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“影子银行家”称内银藏泡沫无损投资价值
(2013-09-30 18:07:48)
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分类： 银行板块 |
据报道，2011年中，有“民企之父”之称的张化桥辞任了瑞银投资银行业务副主管这份高薪厚职，却没有加入另一间投行，当他离开国金二期的办公室，作了一个令大家大吃一惊的决定：只身前往广州，加入一家“影子银行”——广州万穗小额贷款公司。不过这名怀着改革梦想的“金融贵族”，未能成功令万穗找到能大展拳脚的盈利模式，然而，他却对中国银行系统更加深了解，“我觉得中国的银行业正在往泡沫危机的方向走，但另一方面，我看好银行板块的股价表现”。
张化桥前年离开瑞银去到广州万穗出任新董事长，但由于政策限制，万穗发展处处受到掣肘。一年后张化桥离开万穗的日常运营职位，开创了慢牛投资公司，主要投资他们认为商业模式有潜力的小贷公司。【赟注：恐怕也很难成功，还不如直接在股市投资与投机】
1.信贷泡沫将掀中国金融海啸
张化桥在新书《影子银行危局中国的金融海啸？》中，提到不少投资者认为美国部署退市，金融海啸危机已过，却忽略中国累积了二三十年的信贷泡沫，正酝酿全球新一浪海啸。
2.魔鬼藏身银行体系
泡沫的源头，是否就是当前受人诟病的“影子银行”呢？张化桥在书中提到，自己跳进人称“美国次按危机源头”的影子银行里，发现影子银行很大程度上被妖魔化了，“相较传统银行，影子银行更为多样化，并拥有合法的客户基础。更重要的是，影子银行所蒙受的损失，通常被企业家自己消化吸收”。
3.借贷成特权阶级专利加速两极化
“我认为中国现在已经在积累信贷泡沫，但影子银行仅仅是魔鬼的影子，真正的魔鬼仍在银行体系里。”张化桥认为，影子银行之所以在中国蓬勃发展，原因是长期的“金融遏抑”。由于银行利率始终在低位徘徊，从1990
年代起中国曾出现3
次历时较长的负真实利率时期（即银行的存款利率低于通胀率），“存款者不得不寻找更有利可图的金融产品，而负利率让中国人错误认为贷款利率低，低质量的投资项目看来也不错，信贷膨胀就开始了，随之而来的是高通胀水平”。
过去12年中国的货币供应量（M2）录得17.7%的复合年增长率，单是2013年5月，还在以15.8%的按年增幅上升，远高于GDP
的增幅。张化桥表示，有限的信贷额度令银行借贷成为特权阶级的专利，高通胀又进一步蚕食普通民众购房和其他消费的能力，“这是中国两极分化的根本原因”。
4.内银“背靠祖国”坏帐虽大难倒下
张化桥可以一口气罗列中国银行业的种种弊端，但他话锋一转，表示中国的银行仍享受可观增长。谈到6月的“钱荒”，他大斥这是虚张声势，人行作为“最终贷款人”，宠惯商业银行，并将为它们的坏帐包底。另一方面，纵使银行坏帐率高达10%，亦不是银行业绩表现的决定因素，只要贷款需求和宏观经济向好，银行就会继续增长，
“中国人存款观念很强，而且对政府为银行包底有信心，所以并不关心银行的坏帐是否严重”。
张化桥新书里写对内银看法的一章，题目叫“不能战胜它们，就加入它们”，讲的就是尽管银行存在严重问题，但仍获得丰厚利润，而且目前银行的估值很吸引，预测市盈率约为6至7倍，股息率为5厘，未来5至10年看，这个回报率是很不错的，而最重要是有关形势较长期不会有太大改变。
5.持有重农行/民行H股
张化桥看好银行板块，会称若要投资，买在港上市的内银H股，会胜于内地上市的A股，原因是香港的资金成本较低和投资者基础较佳，长期下会令H股的估值较佳。他自己便持有重农行和民生银行这两家主推中小额贷款的H股。（明报）【赟注：张化桥仅看好香港的内银H股之理由，很蹩脚，彰显张不具投机与投资之特质，想在股市取得很好收益，恐怕很难！显然，目前内银A股股价低于H者，更适合投资与价值投机！】
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