人们都称巴菲特是价值投资者，但巴菲特并不太认同这种说法，他说自己应该投资价值。别看这一改/字面没有什么大不同，其实含义不一样的。这就是“股神”与众不同的地方，呵。

   不久前，一个具有20多年股龄的职业投资者对俺说，在中国进行价值投资是伪命题…俺很吃惊。他举的例子是他认识很多股友，持有XX股票很多年，甚至超过10年，目前依然亏得一塌糊涂，他们还要持有下去，“价值投资”嘛。把长线持有一家普通周期性公司甚至垃圾公司/哪怕长期持有80倍PE的好公司当作“价值投资”，所以他的结论就是在中国进行价值投资是伪命题…

   在中国只有伪价值投资者，而不是在中国进行价值投资是伪命题。中国还是有不少好公司上市后，利润增长10倍以上者，100倍以上这也有，例如万科，茅台、苏宁、三一、云白药，等等

  如果投资入门了，就不会说那样的话，因为真正的价值投资者会用0.4元去购买值1元的好公司，而伪价值投资者会用1元去购买仅值0.4元的普通公司甚至垃圾公司，投机的人就更不用说了，对吧？呵

早些年/尤其中小板/创业板IPO“三高”横行的2010年前后3年间，经常听到一些有名的基金经理/分析师（=黑嘴）/当然也包括那个对股市貌似一窍不通的经济学家许小年等，说100倍市盈率 IPO怕什么，只要高速增长就行，会慢慢降下来，100%增长，第一年后降为50倍，第二年后就是25倍，第三年后就是12.5倍…年增速100^%，靠谱否？

即使40-50%年增速，有否？真实业绩下如有，靠谱否？年增速20%以上，都得用怀疑的眼光看待，不合常理的增长呀。偶偶1~2年，那算什么？说年增速，至少也得5~8年以上。看看这几年“三高”IPO的公司如何大大跌破发行价的吧，有的公司恐怕20年后也上不了那个高发行价，因为即使发展20年后其内在价值也到不了那个高发行价呀。

美股的中小公司业绩比A股真实多了，别人的经营环境也比A股公司好得多，人家市场一般给3倍PE，窥见一斑。直接点击看看这个更容易明白些：《医药/食品等消费类股25~30倍PE正常吗？》

  在中国真正价值投资入门的恐怕不到1%，投机入门的恐怕不到10%，大家说呢？：）

下面以利文斯顿对价值投资者的质疑来说事，总结得比较全面，大部分观点认同，但投机思维还很浓厚——

我从来不敢自称价值投资者，因为价值投资太难，可却偏偏有如此多的人说自己正在价值投资，还有无数人说就是因为自己价值投资才亏了钱，我很想问他们一句，什么你真的懂价值投资么？

    价值投资用最简单的一句话来说就是投资一定数量金钱在这家公司，其未来所产生的现金回报至少能超越国债无风险利率或者跑赢通胀！

   第一个误区，价值投资=死拿！

CCTV在07年教育大家价值投资，死拿万科，招商银行，结果呢？事实证明这是错的！事实证明这些专家都不懂什么叫价值投资！价值投资从来不是死拿，更不是做死多头，价值投资最根本的一点就是买入有价值的，卖出没价值的，如果不问这个东西是否有价值就进行死拿，那就是典型的不懂装懂！所以大多数散户根本没资格进行价值投资，因为你连这个股票是否有价值都无法辨别！【赟注：真正的价值投资者会用0.4元去购买值1元的好公司，而伪价值投资者会用1元去购买仅值0.4元的普通公司甚至垃圾公司，投机的人就更不用说了】

第二个误区，价值投资=吃酒喝药，买消费股！

价值投资从来不等于买消费股，如果微软刚上市，你买入，并且持有，那难道不是价值投资？美国消费股大行其道有其社会背景，在中国能够真正满足大消费的条件的个股一只手就能数光，所以很多所谓的消费股都是受众极小的小众消费，巴菲特跟林奇喜欢买的是容易复制扩张的大众消费，说实话，如果这样的公司能在A股以一个便宜价格上市，那中国也会很容易价值投资，只可惜A股几乎没这样的公司，而且A股不能做空也无法便宜，那自然难以价值投资了！不过我可以提一下，比如000538，云南白药，这个可以算是最典型的消费股，虽然估值真的不便宜，但是还是值得看很多年，因为牙膏不是白酒，我不喝白酒，你也可能不喝白酒，你我的家人也可能根本没一个人喝白酒，谈白酒是消费股是搞笑，但是牙膏真的是，我用牙膏，你也一定用，你家里人即使是用假牙的估计都得用牙膏，只要这个牙膏真的好，营销给力，那就会有越来越多的人使用，能够简单地让越来越多的人使用，甚至几乎人人都用，那才叫大消费股！如果可口可乐是1000RMB一瓶，全世界只有少数人喝，看巴菲特投资不投资！同样的，成战股投资其实也是一种价值投资，就如上面说的微软！举个例子，如果现在中国刚开始有网络，出来10个门户，那要怎么价值投资？2个办法，一是找出最有前途的那家，但是事实上很难，第二个办法，就是这10家平均配置，最后的结果可能是死7家，活3家，但是这3家足以让你发财！为什么这也叫价值投资？因为你投资的是人类历史的必然，历史进程难道不是价值所在？当然，上面只是举个例子，你可能会抬杠说那老外进来最后门户全死呢？那么我们现在再来举个例子，环保，中国的污染到了无以复加的地步，有人说治理污染雷声大雨点小，我不信，我认为必须改变，否则民愤更大，所以我一直强调看好环保股，我相信这是历史必然，所以我相信这是价值所在！又比如天然气...同理，也是价值所在！

     第三个误区，价值投资不论价格！

第一，既然你想做价值投资，你就必须得承认金子有金子的价格，煤炭是煤炭的价格，在资本市场上即使最烂的公司也有一个壳价值，但是即使是金子也不能卖天价，所以以天价去买好公司是伪价值投资者，而想以煤炭价格买到金子的人必须靠运气，很多时候我们能以银子的价格买到金子已经笑死了，比如去年年初的成长股，50%以上的增速，20倍以下的市盈率，行业前景向好，就是没人敢要！如果你这时候再指望它们腰斩（比如当时有人跟我说002353,002236,300228都没怎么补跌，这时候买是傻子），那你才是傻子！除非人们都疯了，否则别指望金子卖煤炭价格，更别指望金子卖成石头价格，而且即使有一天金子真的被当成石头卖给你恐怕你都不敢买，你都会怀疑是不是骗局！【赟注：真正的价值投资者会用0.4元去购买值1元的好公司，而伪价值投资者会用1元去购买仅值0.4元的普通公司甚至垃圾公司，投机的人就更不用说了】

第四个误区，只有价值投资才是对的！

这个概念是完完全全错了，这个是最大的误区！

首先，一个公司是否有价值很多时候连巴菲特这样的股神都无法看准，何况你我！

其次，即使看准了股神可以死拿，不怀疑，不犹豫，也不靠这些钱吃饭，你我做得到吗？

最后，投机跟投资无非是硬币的两面，没有正邪/好坏之分，何况投机跟投资也根本无法区分，比如我上面说的买天然气股，这算投资还是投机呢？说它是投资是因为我认为它是历史必然，所以是价值所在，说它是投机是因为我在赌它是历史必然，历史还没走出来，目前看是必然，但是如果明天突然出一个新能源能够取代天然气呢？那我今天的所作所为不就成了投机？就如同前几年买电动汽车股的资金一样，现在看来就是投机了！对散户而言，投机其实比投资更好！【赟注：投机其实就是极少数聪明人赚大多数傻瓜的钱，投机最后很难有好结果】

第五个误区，在中国价值投资很难赚钱，只有投机能赚钱！

又是一个典型的散户的认识！首先在中国价值投资很好赚钱，因为中国定价不准确，经常能有好股票便宜卖你，比如过去10年的苏宁和格力！事实是投机也不容易，杰西利佛莫尔说过，投机是门生意，需要好好打理，大多数人炒股亏是应该，是活该，因为大多数人连买的股票是做什么的，股本多少，股东组成都不知道就买入了，甚至连K线都看不懂就买入了，试问，你点几下鼠标就能日进斗金，这世界是更公平了？那对在工厂上班的人，在工地打工的农民工公平了？那才是极大的不公平吧！其实无论投资还是投机都是一门生意，需要你好好打理！事实上也正因为A股不成熟，机会跟风险都比国外大得多，高估的时候多得去了，能让你有足够时间跑路，低估的时候也多得去了，能让你有足够时间抄底，就是波动大了点，需要多点承受能力是真的！【赟注：投机其实就是极少数聪明人赚大多数傻瓜的钱。千万别拿美国投机之王杰西利佛莫尔来说事，他可是投机没有好下场的典型人物与事例：3次破产,而后不得不自杀！】

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