俺发现一些证券公司的分析员实在太嫩，尤其小券商类/如德邦证券、国海证券等，对一些公司估值太乐观，太离谱，因为给的估值远离安全边际呀（安全边际简单讲就是内在价值与股价的顺差，顺差越大，越具安全边际。目前2000点有几只A股具有这个顺差呢？），动辄就给消费类等弱周期性产品20~30倍PE估值（以前给的是40~50倍PE估值，说中国是新兴国家，高增长，这个故事破裂了，就讲同类平均估值如何如何），理由居然是同行业平均水平，全然不顾这个同行业平均值处于泡泡的高估值阶段，既然有泡沫，总会破的，看谁接到最后一棒而已。

【例如：1.国海证券的调研报告最近多次拿几年以前老掉牙的数据说话——“目前血栓通冻干粉针剂覆盖的终端覆盖率如下：三级医院覆盖536家，开发率42.7%；二级医院1382家，开发率21.2%，二级以下医院3832家，开发率6.8%；可以看出：终端覆盖率有进一步提升的空间，尤其是在2级及2级以下的医院”，华泰证券最近给的更正数据是：血栓通目前已供货超过7000 家二级及以上医院/而非国海证券说的太不靠谱1918家，今年着力加大空白市场营销队伍建设，年底预计进驻医院数量增长30%，覆盖接近1万家。

又国海证券多次对中恒今年业绩预测为0.74元左右，对应的市盈率仅13倍，很低估…非经常性的收益不扣除谈估值是否不靠谱呢？

2.而规模不太小的华泰证券之调研报告谈估值也不靠谱，今年8月1日调研报告给中恒今年的合理估值区间是30~33倍（见下），靠谱否？】

如果说券商的分析员不靠谱，恐怕是他们修炼远远不够，要做好分析员，没有20~30年实战经验与修炼恐怕不行。当然，俺认为前金牌分析师张化桥是最理性最靠谱的一个（不足的是他太理性，最近才学习巴菲特的“护城河”理论，没有A股任何操作的经验，在投机中捞一杯就不可能了），可惜这样的分析师在A股市场俺还没有发现第二个，要赶上张化桥对股市的深刻认识，再经过20年的修炼恐怕也不行，因为张化桥近20年的海内、外的各种投资经历，他们恐怕就无法经历。 

奇怪的是，很多具有15~20年以上股龄的私募基金经理以及老股民也是如此估值，俺还是有点不太明白。他们总是用丛向比过去20多年A股一直太扭曲太高估的投机眼光来看未来A股市估值，而不去横向比=与成熟的港股、美国股来看现在的A股/大盘虽然处在2000点但绝大部分A股依然高估。丛向比就是与过去的错误对比，结果还是错误的，A股与国际接轨是大趋势，也是必然的。

市场只能说偶偶对1~2次，长期看，错的总是多，高估了，总要被还债的，A股最近5年的调整其实是在还债，中恒从20多元跌下来，其实也是在还债。再譬如：2000年的网络巨大泡沫的破灭；2010年的A股新兴产业巨大泡沫的破裂；当时被吹的亚洲最赚钱的中国石油48.6元离谱的高开盘价格，套牢了170多万股民；浙江世宝 11月2日上市第一天，因为几次被停盘，累计成交时间也就10多分钟，换手率却高达95.15%，上涨6.26倍，收盘报18.75元，而其H股上午仅报2.2元人民…这都说明市场总在犯错，而且是大错特错，害人不浅的错！

【再以深圳市场来看市场总在如何犯大错——

     1. 1997、2001、2007、2009，市盈率曾离谱达到60-80多倍！
     2.1995年低到11倍市盈率，2年不到1997年5月曾给60倍市盈率！

    3. 2005年市场给23倍市盈率，2年不到曾给市场63倍估值！      
    4. 2008年市场给16倍市盈率，1年多后给市场乐观到77倍估值！   

  5. 2年后，市场就只肯给25倍估值了...
       这个市场其实总在犯傻！】

 未来中国股市不可能不经历港股、美股的惨痛经历，甚至有过之而无不及，最近5年A股不断下跌其实在还债，90%的股票再跌50%还高估呀。未来将有超过1000股跌破净资产甚至1元面值，时间问题，但不知何时才会发生而已。因为美国的大蓝筹公司也就是给5~20倍PE，而很多中小市值公司一般给3倍PE，香港给高速成长的好公司0.86倍PE的都有呀，有几百只股价一直在0.5元~0.01元运行。

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    中恒集团过去3年靠单一的血栓通打天下/在股市上发生奇迹了，后来2次出黑天鹅是偶然中的必然，故事不可能永远讲下去的，内在价值回归是必然。假如巴菲特计划拿出5亿美元来投资中国的A股，又假如这5亿美元仅能在2400多只A股投资一只，再特别假如这个股票是中恒集团(600252)，那么，老巴会在什么情况下才下手买入呢？

俺来理性猜想一下：

1.中恒股价跌至3元甚至2元才买入？或者跌倒5倍PE甚至3倍PE才买入？因为巴菲特当年买入中国石油就是动态3倍PE才买入的，买入比亚迪时，是静态10倍PE/1.53倍PB。

   2.或至少满足下面条件目前9元的价格才会买入？

   1）至少还有2个象血栓通这样长期好卖的产品(独家更好），并且每年各自盈利在1亿元以上；(恐怕还得经过3~5年后才有可能）

   2) 今年主业业绩如果达到0.8元，明年1元，后年1.2元... （今年主业可能在0.4元左右？明年0.55元？后年0.70元？）

   3)货币资金在50~80亿，无任何借款。（这个10年后恐怕都难以实现，目前货币资金仅4.2亿，借款超过11亿？这可是在今年已经有10多个亿现金到账的情况下发生的呀）

   4）治理大改正，符合现代化企业优秀管理，不再出黑天鹅。（一件被油垢整黑后的陈旧的白衬衣是否还能恢复到第一次穿的纯白色模样？）