今天，中信证券发布的最新研报认为，现阶段A股以“散户”为主，机构中以公募基金为主。预计未来十年，A股将成为外资占主导地位的市场。蓝筹定价权将从公募基金逐步转移至外资。绩优股受到机构青睐，资质较差的股票市值逐步萎缩，对应的法人股和散户自然退出市场。

这篇研报摘要被多家门户网站转载，获得广泛关注。

2017年，散户和法人股占据A股85％以上的市值，机构投资者总占比仅为15％左右，主要分布是：

主动型基金：4.2%

保险：2.8%

外资：2.6%

被动型基金：1.1%

未来十年，预计外资将快速流入，挤出部分散户和法人股，并成为主导的机构投资者。2027年，预计主要分布为：

外资：20％

主动管理型基金：5％

保险：5-6％

被动型基金2-3％

散户和法人股的总占比下降20个百分点至65％

国有法人股占比约25％

从中国台湾和韩国的经验来看，当指数被完全纳入MSCI后，外资在股市的占比均提了升到了20%以上。1998年9月，韩国股市以市值100%纳入MSCI；1999年，外资占韩国股市市值之比达到21.9%；之后继续提升，最高达到41.9%。

2002年6月，中国台湾股市以市值100%纳入MSCI；2003年，中国台湾股市外资占比为21.5%；近年来这个占比也在持续提升，2017年已经达到39.5%。

从中国台湾和韩国的经验来看，外资占据主导地位后，大盘蓝筹的定价权最终将转移到外资手中。以市值最大的台积电和三星电子为例，目前外资占比分别为91%和54%，韩国股市市值前20的股票，平均外资占比为44%。

说到绩优，各位直觉可能认为是白酒、电器、银行、保险和医药等板块，但其实不然，绩优股既包括了消费白马股，也包括一些高科技行业龙头。

外资等机构投资者占比提升，也会推动股市估值向国际发达经济体估值收敛、市场定价更加有效，大小票将极剧分化，绩优股受到机构青睐，规模随业绩持续增长，资质较差的股票市值逐步萎缩。对于国内机构而言，守住绩优股是未来配置的最主要议题。

为了让大家更加清晰地了解外资的持股偏好，这里采用港资北上资金持股数据，供列位参考：

港资北上资金持股数据

大盘今天依然波澜不惊，小幅整理，短线多空僵持格局不变。春林我的基本看法是，短期内上证指数往下2550-2520点区域支撑仍然明显，往上受制于短期均线系统，2610-2650点区域阻力明显，除非这里出现一根光头大阳线，一举穿越多条均线，形成出水芙蓉的K线组合，否则盘局不会被轻易打破。

要出现这种局面，大概率缺少不了券商和银行板块的表现，同时创业板题材股煽风点火，再一次快速聚集人气，形成类似本月初反弹时的局面。

否则，市场进入以时间换空间的煎熬磨底格局。

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