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否极泰董宝珍
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董宝珍

否极泰

分类: 投资于人性

跌是创造价值,是资本市场最稀缺的资源,一定要在下跌时候放大放大杠杆。

大部分人是知道那个道理的,但是他经受不住这个过程的压力,所以你在他最困难的时候,只要给他提供的精神支撑。他来了听你聊一聊,跟你谈谈,其实他并没有得到什么新思想,他得到的是精神支柱。对于投资的1/3的人,是能从认知层面分得清谁好,谁坏谁高谁底,但是大部分人他承受不了过程的超预期波动和曲折。在超预期的复杂波动面前,保持原始初心和原始想法,不为所动,这种能力是极其难拥有的。对这种能力的本质是战胜人性,战胜你自己,这就很多人是做不到。

 

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董宝珍

否极泰

分类: 投资与哲学
----内容来自与董宝珍微博发言摘要

    一季度全国发电量同比增10%,前两月用电量增速创5年新高,一季度全国发电量1.57万亿千瓦时,同比增长10.0%。从电力消费来看,今年前两个月全国用电量增速创5年来新高。1-2月份,全国全社会用电量1.06万亿千瓦时,同比增长13.3%,增速较去年同期提高6.9个百分点。中国经济已经出现了可持续复苏!复苏已经延续一年半以上,且日益加速!银行是万业之母,没有经济复苏银行的估值修复就缺少战略基础。现在这个战略基础具备了!
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董宝珍

否极泰

分类: 行业公司分析

'编者按:本文发表于2018年4月13日的《证券市场红周刊》“

股份制银行的资产质量已经好转,主要资产质量指标均出现拐点。

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董宝珍

否极泰

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董宝珍

否极泰

分类: 行业公司分析

“编者按:本文发表于2018年4月7日的《证券市场红周刊》”

近期,有关中美贸易纠纷,甚至开打贸易战的说法不绝于耳。在这个过程中,有些投资人卖出了手中的股票,于是一个问题出现了,价值投资者是否应该在这种突发性的不确定事件发生时修正自己的投资行为,从而依从外部事件来进行投资和决策?下面,我将通过几个夸张但颇具说服力的案例对此展开论述。

价值投资注重“内在”  

 

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董宝珍

否极泰

分类: 行业公司分析

“编者按:本文发表于2018年4月5日的《证券市场红周刊》上。”

最近一段时间,银行股大幅下跌,创业板由弱转强不断上涨。创业板在4月初的平均PE(市盈率)是48倍,持续下跌的银行股的PE是六、七倍,如果以香港H股的估值衡量可能更低。就是说低估的银行股在下跌,仍然存在高估的创业板在上涨!

这正常吗?

价值投资和趋势投资的行为模式

 

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杂谈

        贵州茅台2017年这份年报是无悬念的。此前,公司已经预告2017年的业绩,预计全年实现归母净利同比增长58%,达到264亿元,每股收益约20元。

        对于这样一个高增长的数据,我的观点是,这是在白酒产业复苏进程中阶段性的、非常态不可持续的一种增长。

        2017年高增长是“非常态”

        2012年末,白酒产业进入了调整,从2015年开始逐渐复苏,然而在2016年下半年,茅台酒的价格忽然出现了类似于白酒上一轮暴跌前的猛烈上涨。这种上涨无论在力度上、形式上还是本质原因上,都和2012年白酒泡沫破裂前完全一样。这种上涨是由于渠道经历多年的低利润率,主动寻求对过去几年亏损和薄利的一种补偿。

        我们复盘一下就是,茅台酒整个渠道在经历了四五年的悲观之后,突然在某种综合因素的触发下,原来的悲观迅速转化成了乐观,所以促使酒价持续上涨。在这种背景下,茅台业绩的高增长恰恰是为了抑制这种不正常酒价上涨而进行超额投放所致。

        2017年,茅台酒并没有涨价,但业绩大幅

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“编者按:本文发表于2018年4月2日的《证券市场红周刊 》”  

贵州茅台2017年这份年报是无悬念的。此前,公司已经预告2017年的业绩,预计全年实现归母净利同比增长58%,达到264亿元,每股收益约20元。

对于这样一个高增长的数据,我的观点是,这是在白酒产业复苏进程中阶段性的、非常态不可持续的一种增长。

 

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长期的思考和求索我隐隐约约觉得投资之道,投资的根本就是客服非理性坚持理性,这项工作就是儒家说的克己复礼!和宋明理学说的“存天理灭人欲!”
论语载:“颜渊问仁。子曰:克己复礼,为仁。一日克己复礼,天下归仁焉。为仁由己,而由人乎哉?颜渊曰:请问其目。子曰:非礼勿视,非礼勿听,非礼勿言,非礼勿动。颜渊曰:回虽不敏,请事斯语矣。”(颜渊)
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董宝珍

否极泰

分类: 行业公司分析

经济规律决定了没有企业可以连续以60%多的速度增长,尤其是传统企业。合适的正常的增长率30%比较合适。实际上过去茅台的长期净利润增长率大体上是接近30%的。因此2017年61%的净利润增长率,客观上带有不可持续性和短期的非经常性。

贵州茅台2017年高增长有两方面原因

贵州茅台这种非经常性高增长有两方面原因:一方面2017年三季度、四季度茅台加大了市场投放,意图为了平抑几乎要突破2000块钱的茅台终端零售价。众所周知茅台的产能是有限的,在某两个季度大规模投放必定是使用了其他时间段的供应额度。所以存在着为了平抑酒价挤

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