董宝珍的博客

    如果你以为市场先生是很容易对付的，那么你将会为此付出代价。市场先生不是别人，它潜藏于每个投资人的内心，你作为投资人其实也是市场先生的一部分。和市场先生玩有很大的难度，外在的无限大众提供的巨大情绪干扰，与你内心固有的潜在情绪缺陷里应外合，欲置你于死地。你与市场先生的较量先天是一场不公平的二打一。

    各位合伙人：
    在过去的几个月里，围绕着茅台出现了一个现象，几乎所有的媒体都在讨伐茅台引发腐败，你在中国找不到一家媒体的一篇文章对茅台是正面肯定的报导。很多投资人提出茅台的成长是过度透支未来，是中国社会穷奢终欲的畸形状态所成就的，随着经济转型，此种非理性的畸形状态将回归常态，从而使得茅台丧失继续成长的力量。茅台过去几年的成长是畸形的，是不正常的社会所导致的，不能长期持续，会出现问题。对此，否极泰合伙企业的合伙人，都很关注以上看法，与我交流这些问题，我将自己的看法和否极泰合伙企业的合伙人交流。在交流的过程中我发现，大家不太容易接受我的看法。为此，我做了必要思考后，对贵州茅台背后的东西做一个系统分析。
    为什么现代经济学不能解释贵州茅台身上发生的事情？

    第三届凌通价值投资学术交流会上，参会投资人在讨论和发言中都谈到了：“在投资战术上之外，客观存在着心理、情绪、欲望管理和控制的问题，认为这是一种能力，且是最重要的能力。”我本人第三届凌通价值投资学术交流会上，所做的《对价值投资在道的层面理解》的演讲中，也提出了投资根本上是和自己在战斗，不是和别人在战斗，我阐述了为什么投资是和自己战斗，如何与自己战斗。第三届凌通价值投资学术交流会结束后，作为组织者凌通价值网就会议体现出来的对关注投资人自己的特点，专门做了后续的总结介绍并发布了专文。《投资之德》  

    赵丹阳是中国资产界一个有特点的基金经理，我本人也多次研究过赵丹阳的投资思路和风格。因为投资及资产管理是一个实践科学，能力的提升主要依赖于实践和磨练，个人实践的机会是有限的，关注其他投资人以及成功的投资大师，总结他们的得失成败也是一种获取知识的有效方式。他山之石可以攻玉，在阅读了赵丹阳近期发布的2012年给股东的信之后，我有了一些较深的想法：

    一、弃中国捧印度可能是一个错

    赵丹阳提到21世纪是中国和印度的世纪，因此他在认为中国股市机会不大情况下转战印度。对此，我感觉弃中国捧印度可能存在着风险。

第三届价值投资学术交流会，将于2012年5月1日，在北京举办，以下是我的演讲提纲！

第一部分：中国成长股产生机制和一般模式

    在2012年一季度结束后否极泰合作企业的持仓情况和经营结果我做如下介绍和说明。
    第一，错误与过失
    在过去的一个季度里，管理团队没有出现错误和过失，这是因为在过去的三个月里我们几乎什么也没有做，只是在贵州茅台价格跌破180元之后将大秦铁路卖出5%，买入茅台。这唯一的操作至少在本季度末没有表现出错误和过去，因此我们暂时没有错误和过失向大家检讨。
    第二、经营业绩

 
    第三，持仓分析
    本季度末否极泰合作企业的持仓继续保持二个股票，茅台的仓位更大，我想重点做介绍为什么如此大比例持有茅台。
    大家知道在世界范围内存在着一个现象，超级成长股主要出现在消费类产业中，此现象是有内在的原因的。一般来讲要想长期成长必须满足几个基础条件：
    1、需求长期处于稳定的持续的增长之中，而且需求没有周期性，正是需求长期永续的

    两年前在医药股火爆的时候，从容投资董事长的吕俊邀请了广东华南理工大学生物制药博士后，中山大学有机天然药物博士姜广策，专门成立了一个医药投资基金，该基金运做二年后，以明显的大幅亏损导致吕俊、姜广策不欢而散，双方各持一词互相指责，引起了人们的关注。这个事件可能有一些有价值的信息值得思考，以下是我的思考。

凌通价值投资网

    互联网商业的血拼刚刚开始，牺牲利润争夺行业地位是当前的主基调

    背景：4月1日国美与当当进行合作，以国美的物流，库存同当当的流量结合，双方牵手引入第三方价格监测机构，确保最低价。

    一、国美、当当联手，实证了网上网下结合是最佳商业模式。京东商城15亿美元资金全投入物流仓库建设补的是网下的短板，也证明了网上网下结合是必须的。

    当当走势的低迷并不完全是因为亏损，而是市场地位下降和市场份额下跌与亏损共同导致的。

    （当当股价走势图）

    二、国美、当当合作反映了，网商和传统的实体店，都认识到不能够进入行业前几名将失去未来。所有竞争者的最高利

    一、苏宁与国美财务数据对比看苏宁经营管理能力。