阶段性增长模式——分段计算
　　1）阶段性增长：假设公司的盈余和股利先在一定期间内高速增长（具有较高的增长率），然后转为固定永续增长（具有较低但固定的增长率）。
　　2）阶段性增长股票估价步骤
　　例如，ABC公司最近支付的股利为2.5元，预期第1年的股利将增长至3元。从第二年起的2年内股利将以每年9%的增长率增加，在这2年后股利增长率将变为每年6%并可以持续。如果投资者对该股票的必要收益率为15%，则ABC公司股票的当前价值是多少？
　　http://s11/mw690/004jRMtQgy6Pbjmhh8K1a&690

　　阶段性增长股票估价步骤为：
　　①划分非固定增长期与固定增长期。
　　本例中，1～3年为非固定增长期，增长率为9%；第4年及以后为固定增长期，增长率为6%。
　　②计算非固定增长期（n期）内各年股利的现值合计＝http://images.cdeledu.com/images/7574/0608/07.gif。
　　本例中，非固定增长期为3期，各年股利现值合计为：（单位：元）

年　份	股利（Dt）	现值系数（15%）	现值（Pt）
1	3	0.870	2.61
2	3×1.09＝3.27	0.756	2.472
3	3.27×1.09＝3.5643	0.658	2.345
合计（3年股利的现值）			7.427

　　③按照股利固定增长模型，依据固定增长期第1期股利（D_n＋1）和固定增长率g，计算在固定增长期初（非固定增长期末）的股票价值P_n（从第n＋1期开始，无限期股利在第n期末的现值合计）：
　　P_n＝D_n＋1÷（Rs－g）
　　http://s5/mw690/004jRMtQgy6Pbk0ALti74&690


　　本例中，第4年及以后为固定增长期，固定增长率为6%。
　　固定增长期第1期股利D₄＝3.5643×1.06＝3.7782（元）
　　ABC公司股票在第4年初（第3年末）的价值P₃＝3.7782/（15%－6%）＝41.980（元）

　　④将非固定增长期末股票价值P_n折现n期，再加上非固定增长期内各年股利的现值合计，得到非固定成长股票价值。
　　本例中，ABC公司股票当前价值＝41.980/（1＋15%）³＋7.427＝35.03（元）