加载中…资本资产定价模型与证券市场线 (理论+公式+例题)
(2014-12-24 22:21:34)
标签：
股票 |
资本资产定价模型与证券市场线
1.核心关系式
1）必要收益率＝无风险收益率＋（系统）风险收益率
＝无风险收益率＋系统风险水平（β系数）×市场风险溢酬
＝Rf＋β×（Rm－Rf）
2）市场风险溢酬（Rm－Rf）
①承担市场平均风险（β＝1）所要求获得的补偿，即市场组合要求获得的风险补偿，表现为承担市场平均风险（β＝1）时的必要收益率（市场组合收益率）Rm超过无风险利率Rf的差额；
②反映市场作为整体对（系统）风险的平均“容忍”程度或厌恶程度，对（系统）风险越是厌恶和回避，市场风险溢酬越大。
某证券的系统风险水平是市场组合（市场平均水平）的β倍，则该证券所应获得的系统风险收益率也应该是市场组合的β倍。
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例如，假设无风险收益率为6%，市场组合收益率为10%，某股票的β＝2，则：市场风险溢酬（市场组合的风险收益率）为10%－6%＝4%；该股票的风险收益率为2×4%＝8%；必要收益率为：R＝6%＋2×（10%－6%）＝14%。
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【例题25·计算分析题】
已知某投资项目的有关资料如下：
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| 【例题27·计算分析题】 假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表中（1）～（9）位置的数字。
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| http://elearning.chinaacc.com/cware/images/kanke/m_answer01.gif(理论+公式+例题)" TITLE="资本资产定价模型与证券市场线 |
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| http://elearning.chinaacc.com/cware/images/kanke/m_answer02.gif(理论+公式+例题)" TITLE="资本资产定价模型与证券市场线 |
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『正确答案』 1）由无风险资产的性质，有：（2）＝（3）＝（4）＝0 2）由市场组合的性质，有：（6）＝（7）＝1 3）依据资本资产定价模型， 由A股票，有：Rf＋1.3×（Rm－Rf）＝22% 由B股票，有：Rf＋0.9×（Rm－Rf）＝16% 解得：Rf＝2.5% Rm－Rf＝15% 则：（1）＝2.5% （5）＝15%＋2.5%＝17.5% 4）依据β系数计算公式， 由A股票，有：1.3＝（8）/0.1×0.65 解得：（8）＝0.2 由B股票，有：0.9＝0.15/0.1×（9） 解得：（9）＝0.6 |
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2. 资本资产定价模型的经济意义——必要收益率是系统风险的函数
影响必要收益率的因素包括：无风险利率Rf、系统风险水平β、市场风险溢酬（Rm－Rf）；其中，唯一与单项资产相关的是β系数，表明：
只有系统风险才有资格要求补偿（非系统风险可以通过证券资产组合被消除掉）。
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