2014年三季度，人民币都干了些什么？

升值！

你也许会说，我怎么没有感觉到？那是因为你不够国际化。

根据央行“2014年3季度货币政策执行报告”，9 月末，人民币对美元汇率中间价为6.1525 元，比6 月末升值3 个基点，升值幅度为0.005%。但根据国际清算银行的计算，第三季度，人民币名义有效汇率升值4.50%，实际有效汇率升值4.97%。（下图：美元对人民币汇率周线图）

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美元是当今世界上最坚挺的货币，正在缓慢而坚定地升值。人民币竟然比美元还坚挺，相对美元在升值。这就好比，美元是一列行驶中的火车，人民币是上面的乘客。这个乘客似乎嫌火车太慢，还在车厢里向前不停地走。而车窗外、路两边，呆呆地站着欧元、英镑、日元、澳元。其中欧元、日元还有向相反方向走的意图。（下图：欧元对人民币汇率周线图）

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所以我们看到：9 月末，人民币对欧元、日元汇率中间价分别为1 欧元兑7.8049 元人民币（11月7日为7.6183）、100 日元兑5.6242 元人民币（11月7日为5.337），分别较6 月末升值7.56%和8.13%。看清楚了吗？仅仅一个季度，人民币就对欧元和日元升值了这么多！

近日多家媒体报道，赴日旅游再次火爆，人数不断创出新高。原因很简单：目前1元人民币可兑18.8日元，而去年10月人民币1元兑换15-16日元。换算后可以发现，赴日旅游一年里几乎打了个8折。（下图：人民币对日元汇率周线图）

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人民币对卢布的升值幅度可能是最大的，跟2014年1月2日相比，11月7日的1元人民币可以兑换到的卢布，竟然多了42.7%。当然，这跟西方国家的经济制裁以及石油价格暴跌有直接关系。

不过，人民币这种“双倍坚挺”显然是不可维持的。美元即将加息，背后是美国经济强劲复苏。我正在写这篇文章的时候，美国公布了10月份就业状况：失业率由9月的5.9%下降为5.8%，创下6年新低。而我们正好相反，经济增长创下数年来的新低。在这种情况下，人民币整天陪着美元“逛街”，显然是不合适的。（下图：英镑对人民币汇率周线图）

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未来一年是人民币汇率左右为难的时刻：继续升值，只能让制造业遭受更大压力，伤害实体经济；明显贬值，会导致热钱外流，通缩加剧。在我个人看来，有限度地贬值将不可避免。