今年一季度的“话题王”余额宝，正在淡出人们的视野。除了偶尔看到有人“吐槽”其收益不断下滑外，很少能看到关于余额宝的消息了。至于“上头条”，更是跟它无关了。

昨天（7月1日）余额宝公布了二季度的核心数据。资料显示，到6月30日余额宝规模为5741.6亿元，只比一季度末增长了330亿元，增量不到今年一季度的十分之一。事实上，余额宝推出一年来增长最快的就是2014年一季度，目前“家底”的63%都是一季度“挣下的”。

其实一季度的火爆，就是今天回归平淡的根本原因。在那个“激情燃烧的季度”里，余额宝平均每天进账40亿，各大银行眼睁睁看着资金流走，我相信当时很多行长都嗅到了末日的气息。随后的事情大家都清楚，余额宝遭遇到从监管方到传统银行的围剿，当然还有百度、腾讯、京东等互联网兄弟的竞争。先是各大银行联手限制向余额宝转款，然后提出要让货币基金缴纳存款准备金，最近两天又传出要取消“货币基金提前支取不罚息”的消息。

在二季度，各大银行还纷纷推出了自己的“余额宝”，借助传统的客户资源分流余额宝的资金来源。此外，各大银行还达成某种同盟，在“购买”各类“宝宝”们的资金时，尽量压低价格。

于是从二季度开始，余额宝的收益率就一路下滑，而且基本上不回头。很快从最初6个多点下滑到目前的4.2%附近，估计未来会略微跌破4%。收益率的不断下滑，终止了余额宝快速增长的神话。至少大额资金不会再买余额宝，因为银行提供的2到3个月的理财产品收益率已经高过余额宝1个点以上，代价仅仅是被冻结2到3个月而已。

余额宝收益率下滑固然有银行竞争和封杀的因素，但马云选择“自宫”也是重要原因。早在3月份，马云就说过“余额宝虽死犹荣”的话，他当时显然准备放弃这个产品，因为“监管的压力”实在太大。但好端端的余额宝被传统银行和监管者“逼死”，这显然有碍观瞻，今年毕竟是“说好了的”新一轮改革的“元年”。但余额宝延续一季度的火爆迅速做大，威胁传统银行业，肯定是不允许的，因为当前经济下行压力大，“于公于私”都不允许互联网颠覆传统银行业。所以余额宝只有一条路可走：僵尸化。

马云是聪明人，所以我猜余额宝在二季度收益率“坐滑梯”固然有市场竞争因素，有银行封杀因素，有货币供应量逐步走向宽松的更大背景，但肯定还有马云“自宫因素”。毕竟，阿里巴巴在一季度末收获了一个民营银行的名额，将来要跟“那个圈子”打交道。而且支付宝前程远大，不能因为余额宝一个产品跟人撕破脸。阿里巴巴也在筹备海外上市，这时候后院不能起火。识时务者为俊杰，马云当然是俊杰、

前两天，清华大学金融学院院长、前人行副行长吴晓灵在一个论坛上说，余额宝本质就是在第三方支付平台上销售金融产品、理财产品，传统金融机构掌握着非常健全的支付结算系统和几亿的客户账户，在网上销售金融产品应该说是有强大的竞争优势，所以余额宝已经基本做到极致了。她认为相比之下，P2P和众筹反而比各类“宝宝”们更有前途。

吴晓灵的判断固然不能算错，但余额宝们在未来两三年内仍将发挥重要作用。它们的存在可以对传统银行产生威慑，防止这些金融业的“既得利益者”在利率市场化上复辟、走回头路。总之一句话：有余额宝在，银行就不太敢欺负散户。

即便“僵尸化”，“宝宝”们也不能死。

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