容错系统，这里特指小小辛巴所创的容错系统。

        据官方说法，该系统包括一个核心理念、五道容错防线和一个追求目标。

        用我的话说，则是一个基础，八个环节，分别是：

        一个基础：安全边际

        八个环节：股票分类、战略部署、基本面分析、适当分散、审慎估值、分档买入、持续优化和现金管理

        注：由于卖出策略仍未全面介绍，这里暂时不谈。

        容错系统，可以从很多角度去分析，这一篇文章不求写得全面，但求突出重点。所以不会涉及到安全边际的讨论，虽然它是容错的基础。八个环节也不会面面俱到，主要是要强调两点：

        一、辛巴的文章中，有一些规则是枝节，是可变通的，另一些规则是原则，是应该坚持的；我们应深入思考，分辨出两者的不同；

        二、容错系统的各个环节，并不是孤立存在的，讲到某个环节，都要同时谈一谈其它七个环节，每个环节都这样写，会显得很罗嗦，但这一切都是必要的，不然无法对容错进行深入剖析。

        1. 股票分类

        想象一下，如果你是NBA某球队的总经理，你所管理的球队目前缺一名中锋，同时，科比由于某种原因吵着要离开湖人，你会参与科比争夺战吗？不可能花高薪把他招过来打中锋吧？

        买股的第一步，是从资金管理者的角度，看看现在的组合中需要引进哪种类型的股票。是缺前锋（周期波动股或小盘成长股）还是缺后卫（稳定增长股）？

        当然，这就涉及到一个问题：股票分类。

       关于股票分类，各人有各人的分法，我参考了小小辛巴，山的沉稳水的灵动（俗称“山大湿“），佐罗股飞扬的分类方法，各类股票的关注点在《2013年总结》中有详细，这里就不展开了。

        股票分类和战略部署，基本无法分开来讲，所以，现在先跳过去讲战略部署，回头再将股票分类和战略部署合在一起深入分析。

         2. 战略部署

        股票分类，就如同篮球中将球员分为前锋、中锋和后卫，然后才能确定要引进哪种类型的球员，这就是战略部署。

        你说中国神华，在2012年看，其历史最低PB在2以上，现在几乎是1；再看鞍钢，2009年之前历史最低PB略小于1，现在0.5不到。市场连续几年不待见蓝筹，这种情况事前是很难预料的，更无法从审慎估值的角度去解决，这就需要战略部署。 辛巴说了，他的组合，是稳定增长股、周期波动股、小盘成长股和现金各四分之一。我个人理解，这个“四分之一”是一个概数，实战中配置到30%，甚至40%，都无可厚非，但如果只配置其中一种类型，那就是把自己的中短期业绩交给市场了，后果请参考李驰和珍姐。

        分析完股票分类和战略部署，现在来看看茅台的例子。辛巴说过贵州茅台的极限底价在20倍PE上下，而现在只有10倍不到，是不是可以买？辛巴是说过这话，不过他也说过，茅台，是超级明星股，作用是熊市牛股。而后一个论断在理论上应该先于前一个论断，则股票分类在先，估值在后，因为是超级明星股，所以它的作用就是抵御熊市，从一定程度上讲，盈利不是持有超级明星股的主要目的。而现在茅台是困境反转股，买入困境反转股的风险大，预期收益也应该高，虽然不必十年十倍，五年三倍总是要的吧？目前茅台130，翻一番，也才260，到顶了。所以，在我的投资组合中，很难有它的位置。

        3. 基本面分析

        辛巴常用的几种估值方法，都是建立在基本面分析的基础上的。这意味着，周期波动股，只有符合一定要求，才能使用最低市净率加历史最低价格进行估值；稳定增长股，只有符合一定条件，才能用格式打折法去算，如果质地不好，你打个1折都没用。

         实践上，我没有直接对股票进行基本面分析，而是分析几个靠谱的投资者，”以发掘靠谱投资者代替发掘靠谱股票“，此中原因，在《那些年，我追过的股票们》中有详述。

         4. 适当分散

        这个问题，在《2013年总结》已有详述。

        5. 审慎估值

        这是大家最感兴趣的话题，但又最难把握。君不见，几年前辛巴用最低市净率加历史最低价格估周期波动股，几乎是全军覆没的节奏；后来转用格式打折法估稳定增长股，一开始还行，但在2012年大熊市中也只能“伏首认输”；再后来，简单一指标：小盘成长股1.5倍PB有支撑，看似是个很好的理论，但奥克跌到几乎是1PB，好吧，你说奥克是小盘中的周期股，不能和小盘中的稳定股相提并论，那么请看看康芝吧，也是1PB的节奏；再后来，市场回暖了，辛巴也不提1.5PB有支撑了。

        是辛巴前后不一致吗？

        是估值公式不科学吗？

        不是的，辛巴自始至终都是一致的，只不过我们只看到表象而已。

        审慎估值，只是容错系统的一环节；而具体的估值方式，更只是这一环节的枝节而已！“审慎估值”，“审慎”两字比“估值”更重要！只要你的方法是审慎的，就是合理的，这和你用什么公式无关。（注意哪些规则是枝节可以变通，哪些规则是原则应该坚守）

        再回到茅台的例子，辛巴所说的20倍市盈率，对应的是“合理偏低价格买优秀企业”，而目前茅台已经是困境反转股了，应该运用“没有超低的价格，就没有超额的利润”来估值。这个大方向把握住了，审慎的原则就差不多了，至于说是150还是130还是100，在未来不确定的情况下，它们可以都是合理的。

        审慎估值了，不等于就没有风险了，总有几只股票会跌得大大出乎你的意料，但只要不会对业绩造成大影响，都是可以接受的。如何保证不会对业绩造成大影响？那就得靠其它七环共同作用了：之前的战略部署，可以防范市场长时期不待见某种类型的股票。而适当分散，以及接下来的分档买入、持续优化，则可防范估值失灵。

        6. 分档买入

        辛巴用五档买入，其实，四档还是三档都没问题，关键是“分档”。分档的作用也已经说了，就是从微观上防止某只股票跌得大大出乎意料。

        分档买入还衍生另一个问题，就是每档价格相距多少？每档买多少？再进一步的，每只股票的最高仓位是多少？我个人的理解，设置分批买入档位和最高限额本身是重要的，至于每档价格、每档仓位、最高限额是多少，这个都是枝节。同时，分档买入和一开始的股票分类和战略部署也是有关系的，还是茅台，如果它是超级明星股，则要给较大的仓位，因为超级明星股是很珍贵的，市场上就那么几只，它们大跌的机率也很低，如果像小盘成长股那样，一档1%，一来没那么多可以买，二来，买1%怎么能在熊市中抵御风险呢？如果无法起到熊市牛股的作用，那违背我们的初衷了。

        另外，有一点我深有体会，就是分档买入是基于防范风险而设计的。不少人认为，辛巴设置五档，却从没买到第四档，是不是档与档之间的间隔太大了？如果缩小间隔，是不是可以买得更多，提高收益？我认为不能这样，因为分档买入，目的是为了防范风险，防范出乎意料的下跌。而买不到第四档，正好说明我们的估值足够审慎，我们当然不能因为估值审慎而认为档间间隔太大。如果为了买得更多，提高收益而缩小档间间隔，那就背离了我们的初衷了，我们是为了防风险，不是为了提高收益，缩小档距，在多数情况下是能提高收益，但遇到暴跌就会很被动，而一个为了防范风险的设计，最终防不了风险，那还有什么意义呢？

         7. 持续优化

        持续优化，具体在《2013年总结》已有详述。

        8. 现金管理

　　现金管理，具体在《2013年第三季度总结》已有详述。