从基础资产的类型来看，资产证券化的发展经历了三个主要阶段。首先是住宅抵押贷款证券化，随后金融界将该项技术应用到其他类型的银行信贷资产，目前种类繁多的公司应收账款也成为资产证券化的对象。资产证券化的发展阶段见表。

资产证券化的发展阶段

 在美国，资产支持证券分两大类，一是以住户抵押贷款为基础的证券，称为住户抵押贷款支持证券（简称MBS），除此之外，其他证券统称为资产支持证券（简称ABS）。

一、住房抵押支持证券

住房抵押动兵证券是指证券化所使用的基础为住房抵押贷款等具有明确抵押物的贷款资产。由于住房抵押贷款具有存量大、现金流稳定且风险特征较为一致等特征，所以它成为被证券化的资产，是证券化市场最重要的组成部分。住房抵押贷款是一种要求借款人按照预定的计划还款，并以特定的房地产作为担保物品来确保债务偿还的贷款。如果借款人（即抵押人）未能按期偿还贷款，贷款人有权扣押该资产以确保债务的清偿。

在美国，由政府担保或政府主办企业担保的住宅抵押贷款支持证券被称为机构抵押贷款支持证券（MBS），没有取得这些担保的证券被称为非机构抵押贷款支持证券（NMBS）。机构抵押贷款支持证券是资产支持证券的主体。

1. 按照还款方式不同的分类

商业银行经营管理学【057】资产证券化产品的分类及可证券化的资产【1】

http://blog.sina.com.cn/s/blog_dfcb5c270102xt1q.html

2. 按照对基础资产现金流的处理方式和证券偿付结构不同的分类

商业银行经营管理学【058】资产证券化产品的分类及可证券化的资产【2】

http://blog.sina.com.cn/s/blog_dfcb5c270102xt1t.html

二、资产支持证券（ABS）

随着抵押贷款证券化的快速发展，以能够产生收益的资产为基础的证券化业务了随之产生并迅速发展，这些类型的资产证券化产品被称为资产支持证券。目前，几乎所有能够产生未来现金流的资产都可以被作为证券化的基础资产。根据资产种类的不同，可以将资产支持证券分为以传统基础资产支持的ABS和以新型基础资产为支持的ABS。

以传统基础资产支持的ABS，主要包括以汽车抵押贷款、信用*应收账款以及各类可以产生现金流的实物资产为基础资产证券化产品。这些资产支持证券有时也被称为狭义的资产支持证券。

以新型资产支持的ABS，主要包括以各种能够带来现金流的有价证券、各类固定收益债券等为基础资产的证券化产品，其中包括资产支持商业票据（ABCP）和债务抵押权益（CDO）。这两种产品都是在MBS基础上发展出来的，以可产生持续现金流的商业票据、抵押贷款证券化后的MBS产品等为基础资产形成资产池，再对这些资产的现金流进行重新组合之后打包发行的权益证券。

（1）信用*债权支持证券

信用*债权支持证券（信用*应收账款证券化）是以信用*应收款为抵押、由特定的信托机构发行固定收益投资工具的一种债券融资形式。

（2）汽车贷款债权证券化

汽车贷款债权证券化（汽车消费贷款证券化）是将多个汽车贷款群组通过法律架构、现金流量及信用机制的安排，加以包装组合后发行受益证券。创始机构从所有车贷组合中按标准挑选出适合作证券化的车贷组合，筛选标准针对贷款人年龄、缴款记录、车种类、贷放期间等均有所限制。然后再针对资产组合进行风险评估及现金流模拟并作信用分组，将资产切割成多级不同信用评级受益证券，经评级机构确认，最后主管机关核准后正式发行。

（3）住房权益贷款

住房权益贷款的产生是屋主以其已经抵押的房子，再度向银行抵押贷款。其产生的条件是屋主对已经抵押的不动产有充分的权益，而权益的建立是来自于两个可能性：其一为屋主在承贷第一顺序抵押贷款之后累积的还本；其二为房屋价格大幅上涨。住宅权益贷款实质上是次顺序抵押贷款，也就是对抵押房屋的求偿地位次于第一顺序抵押的贷款，前面所述的资产证券化主流产品MBS是以第一顺序住宅抵押贷款为支持的。

（4）CBO/CLO/CDO

有担保债权的凭证（CBO）是以一大群债权为支持而发行的债权。有担保贷款的凭证（CLO）是以一大群贷款为支持而发行的新债券。如果支持性资产既有债券也有贷款，则新发行的债权称之为有担保债务的凭证（CDO）。

在CBO／CLO证券化中，金融机构通过收购高收益债券或贷款，并以这些债券或贷款为支持发行新的债券，由于新发行的债券通过结构化设计，信用组别高、债券利息成本低，金融机构就有机会从持有的高收益性债券或贷款中获得利差。其次，由于表内业务与表外业务的资本要求有所差别，金融机构从事CBO/CLO的发行，可以降低资金占用，提高资本充足率。

资产证券化业务相对于相关的参与者来说才能带来相应的好处：对商业银行等发起人来说，可以降低资金成本、改善资本结构，从而有利于资产负债管理，优化财务状况，降低经营风险。对投资者来说，提供了一种风险收益水平不同的新的投资工具，可以多样化投资产品，分散投资风险。对证券承销商、信用评级机构和信用担保机构等中介机构可以获得高额的服务收费。同时，资产证券化可以促使储蓄加速转化为投资，有助于国民经济的发展。因此，资产证券化业务在产生之后就获得了巨大的生命力，发展极为迅速。

 资料来源：

马亚.商业银行经营管理学.大连：东北财经大学出版社，2017（6）：106-110

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