药明康德H1业绩会议纪要0727

赛道掘金

Q：新冠订单占比和交付节奏？明年 Chemistry 板块的增速？

A：剔除新冠商业化项目，Chemistry 增长有 36.8%，可以推算出新冠商业化项目的收入 （约 42 亿元），交付节奏根据客户订单需求来定。现在看明年业绩相对较早，我们的核 心的是 CRDMO 的商业模式，有信心未来 3-5 年保持行业平均增长率的 2 倍水平。

Q：安评业务上，如何看待猴子后续供给和价格？临床业务增速慢的原因和全年预期？

A：国家停止执行《禁止野生动物交易》的公告，对猴子相关的进出口影响还不确定，现 在我们判断会放开繁殖猴的进口，但是要等到子二代可以上市，这个过程至少需要 3-4 年。临床业务受到疫情影响，特别是在临床资源比较集中的大型城市。现在看到医院运营 恢复正常，跟申办方、客户积极沟通，希望在下半年改善业务增速。

Q：全年毛利率预期？利润增速如何？

A：全年毛利率会比去年有所提升。预计下半年收入会增速，全年 non-IFRS 利润增速会 快于收入。

Q：跟同行不同，Chemistry 板块毛利率没有提升的原因？

A：用恒定汇率看 Chemistry 板块毛利提升了 1.8%，我们整体规模很大，单个订单不会太 影响整体毛利率，未来预计毛利率也会维持稳定。海外业务的毛利率跟去年相比也维持稳 定，医疗器械检测检测毛利率有所提升。另外我们对汇率进行套期保值，过去几年的收益 也比较可观，今年的收益不会有太多。

Q：23 年 CDMO 业务指引，新冠是否还有订单？临床增速变慢的原因？DDSU 何时恢复 增长？

A：新冠明年的订单正在跟客户讨论。我们的商业模式驱动长期的持续发展，管线中新分 子不断增加，上游不断导入新项目。临床放缓除了国内的疫情，美国业务增速也放慢（由 于 BD underperform），融资上看到各个业务板块都有积极进展，2Q 的主要挑战是疫情 造成。DDSU 在做迭代，新的项目交付变长，老的项目在收尾。DDSU 1.0（做 fast follow）已经结束，进化到 DDSU2.0。现在到了之前项目的收获期，开始收销售提成。当 期服务费收入的下降不代表未来 DDSU 业务的下降，未来要关注管线内多少药物可以进 入到 IND 和上市。

Q：ATU 项目减少的原因？SMO 毛利率趋势，是否会继续扩展？

A：ATU 项目数跟客户临床成败相关，有个临床停止和 on hold，也有一个小客户由于融 资问题把三个项目减少到一个项目。我们作为 SMO 龙头，毛利率维持竞争性，也在采取 提价策略，但是 2Q 收到疫情影响毛利下降。SMO 跟临床 CRO 和临床前有很多的协同效 应，对 SMO 业务未来发展有信心。

Q：在手订单 350 亿是否包含已经确认收入的新冠订单？

A：不包括。350 亿在手订单是用于下半年和明年及以后业务交付的，同比增长 76%。

Q：Biology 二季度下降的原因？下半年是否可以恢复？

A：Biology 60% 资源和人员在上海，所以受到伤害疫情影响很大，即使这样我们仍然保 证关键项目执行，预计到 3Q 项目可以恢复，下半年会保持增长。

Q：除了 Chemistry 其他板块下半年是否会加速？23 年收入展望？

A：其他板块下半年增速肯定超过上半年，尤其 Clinical 和 Biology 板块。现在给 23 年收 入预测太早，我们在布局的未来 3-5 年的发展.