容百科技战略发布会会议纪要0720

赛道掘金

董事长发言

7月22日是公司上市三周年，这三年容百发生了很大的变化。这是第一次开战略发布会。概括来说容百在过去三年已经转型为一家企业集团，高镍龙头在行业内在资本市场上都是公认的。企业做强之后能力会外溢，会进入新的领域，容百会进入磷酸锰铁锂领域，进入钠电池领域。容百一直不做磷酸铁锂，但现在材料有了技术提升的机会，就是磷酸锰铁锂。现在钠电池即将产业化，我们今天也会向大家报告，容百在钠电方面也走在前列。

佘总报告 从高镍龙头到全市场覆盖的正极材料综合供应商

容百不仅仅要做高镍龙头，在正极材料的其他细分领域也要做龙头。钴酸锂和锰酸锂应用于3C数码领域，正极材料未来主要用于储能和新能源汽车。

正极材料不断在升级，三元材料的一条主线是从低镍到高镍升级。高镍在中国市场的占比在3年内增长到了接近40%。高镍渗透率还会一路往上。铁锂也在不断地升级。磷酸铁锂的技术已经比较成熟了，但是磷酸锰铁锂还有进一步的进步空间。

新能源汽车的高速爆发带来了锂电需求的快速攀升，2030年预期超过5000GWh。

正极材料变化的主线是亮点，一是能量密度，高镍、超高镍、高镍+固态，第二是成本，低成本的钠电池和磷酸锰铁锂可能会大放异彩。

2030年预计高镍正极占比30%，磷酸锰铁锂占比30%，低镍正极10%，磷酸铁锂15%，钠电10%，其他占5%。其中钠电会大量用于储能和中低端电动车市场。2040年钠电提升至20%。

容百成立后开始大规模并购，这么多年看准了高镍主赛道，2017年开始大规模出货811产品，去年全年达到高镍三元全球第一。这个成绩单离公司的目标还有距离。

随着镍价的降低，三元成本将进一步降低，竞争力会超过中低镍。

当前第二代Ni90体系已进入批量量产阶段，月产接近100吨。Ni92-96体系今年完成开发定型并完成小规模量产。

富锂锰基正在和电池厂和整车厂进行联合开发，我们的材料处于行业里相对领先的水平。预计明年可以小规模量产。

容百凭借工程能力，实现远快于行业速度的扩张，建设周期6-8个月，产线建设成本也在降低。会继续收购产线设备厂商，构建产线方面的护城河。

所有的高镍超高镍材料都有前驱体配套，技术在国内处于领先水平。

钠电池开发了很多年，容百成立不久就开始开发钠电池，目前钠电已经到了爆发的前夜，它的电池设计相对于锂电有很强的借鉴性，所以产业化的速度会很快。综合判断三种不同的正极技术路线各有千秋，层状氧化物结构会相对更快产业化。钠电成本预估0.29元/Wh，成本上具备优势，会从储能、两轮车等市场开始替代。

容百的钠电也是产品系列，目前有4款材料，一类是普鲁士白类的，产能6000吨/年，其他三种是层状氧化物，产能3.6万吨/年（截止2023Q2），明年实现万吨级出货，2025年达到10万吨级出货。

预计容百2025年正极材料产能60万吨，2030年100万吨以上正极材料产能。

姚总报告 锰铁锂产业化项目及新一体化战略

2013年9月容百控股与韩国JS签订投资协议，开启并购整合篇章。2014年快速完成3家公司收购，TMR、盐光科技、金和新材。2015年通过JS收购韩国EMT。容百创造并践行了独特的并购整合模式。

现在对LFMP做的就是容百高镍故事的加强版。与2016年的811类似，LFMP当前也处于行业增长的拐点阶段；当前LFP性能、成本已经接近极限，亟需迭代；LFMP当前工程、技术已经趋近成熟，产品性能还有迭代空间；客户对LFMP材料已经有一定的认知，有龙头企业推动开发，市场已经小规模应用。

LFMP的故事需要找到最合适的领军团队，李积刚、苑永两位领导专注于LFMP的细分方向，有10年的开发经验。选择了天津斯科兰德（每月逾百吨稳定订单给到两轮车市场，容百控股70%、团队30%）和山西中贝新材（5000吨级的火法线，具备扩建至3万吨的基础条件），四川新国荣（1500吨/年产能）。相互之间具备客户开发、产品研发、工程产能、供应链等多重协同效应。

LFMP可以和高镍三元掺混使用。

传统的LFP企业升级LFMP产能也存在问题，现有产能不好处理。公司通过外延式的收购实现全系列产品的布局更为便捷。

李积刚 斯科兰德总经理

LFMP是当下的热点和风口，代表着高性价比。目前斯科兰德的万吨生产线已经投产，出货已经超过千吨，头部的前十家客户实现了全覆盖，A样全部锁定，B样在向C样过渡。与整车厂有深入的沟通，对公司都有很高的评价。与美国、欧洲的客户也有合作，明年有千吨的需求计划。在小动力方面每个月有百吨的出货。在消费、储能方面也在从百kg级向吨级过渡。

LFMP到现在一共是4代技术，2014-2015年容量不高、加工困难，现在量产的是第二代固相法火法的产品，高压实的产品在推进，高电压产品已经定型，材料比例是7:3、8:2。正在攻关第四代技术，从现在的基础化工原料向矿石原料过渡。

LFMP与811混合（8:2），可以进一步提高性能数据，相比LFP有30%的提升，也会超过中低镍材料。

白总发言

容百和斯科兰德的合作是全方位的赋能。容百要做全市场覆盖的正极材料综合供应商，就是要通过高镍材料占领中高端市场，通过高镍材料与LFMP复合取代中低镍三元，钠电正极材料未来会在储能市场扮演主角，也会覆盖一部分低端动力市场。容百向来都是以创新的方式进入新的市场，而不是用价格战挤占市场。

新一体化战略是去年制定完成的，今年开始实施，仙桃的大型基地落地就是开始，有配套的产业基金、工程装备公司、容百学院、新型电力系统示范基地等，在武汉要建华中区域总部、落地50亿规模的产业基金，要区别于传统的产业投资和一体化战略，通过向上投资稳定供应链，通过与下游合作拓展需求，打造生产链。与斯科兰德的合作也是这样，要把高镍的成功经历在LFMP上复制。

【问答环节】

1、怎么看未来3年或更久的成长性？三大产品未来的结构和分布？

从规模来讲我们的高管讲的是比较保守的，高镍计划在25年50万吨，30年100万吨，这个计划不会改变。LFMP和钠电都是10万吨及以上的规模，25年LFMP是30万吨，钠电是10万吨（慢一点，大头在储能上，2040年储能电池和动力电池规模会相当）。容百只做创新型的产品，高镍的盈利能力还会维持相当长的时间，钠电和LFMP是新的体系，相信盈利能力大家可以去推理，应该会比较强。

2、怎么看高压中镍的潜在变化和格局？

今年上半年因为镍价特别高，一度单晶高电压的中低镍比较有性价比，不过现在镍价正在回落，预计随着海外印尼矿藏的大规模开采，镍价还会有进一步的下降。

中镍高电压对标的是Ni83（5年前的老产品），现在高镍也在进行升级，会迅速升级到9系，一方面是能量密度更高，另外钴的占比也会更低，所以会进一步提升性价比。

高镍最终的方向也是升高电压，我们的判断是，Ni的含量到90%以上，金属价格回到1万5左右，高镍的性价比会超过中镍单晶。

中镍高电压对电解液体系提出了更高的要求，会增加风险，所以国外没有选择这个路线。中镍的高电压升级也可以应用在高镍上。

3、LFMP的具体客户情况？未来头部客户的展望？

我们在动力电池的客户，前十家少则百kg级，多则吨级，是实现了全覆盖。有三家的A样已经冻结了，在B样和C样的中间地带，预计到明年3月会进入到量产。

现在每个月的订单主要来源于小动力，可以提供有性价比的解决方案。百吨出货是有意义的，现在我们也看到了整车厂和电池厂的强烈意愿。我们有信心在动力上很快实现突破，接下来要把LFMP的成本铁锂化，包括投资和生产。

在山西已经有5000吨投产，另外5000吨也会很快投产，产业化是走在业内最前面的。

4、LFMP材料的指标波动和LFP体系有多大的差异？与LFP在成本上有多大差异？

成本当前比LFP高10%左右，但是能量密度会提高15%左右，所以综合还是有优势的。后面通过固液一体化、原料上溯升级等方式可以使得成本比LFP低10%。

稳定性不用太担心，现在磷酸盐的一致性没什么问题。锰的溶出解决方案一是通过多种复合碳源（有机、无机），也通过与知名电解液企业合作研发开发适合LFMP的电解液产品。循环寿命可以达到3000次。

5、钠电池的主要金属氧化物？BOM比例情况？

钠电在不同运用场景也有不同配方，主要元素就是铁、镍、锰。镍含量高一些容量就高一些，可以用于低端电动车，但是镍也贵一些，所以要看取舍。

6、目前用于A00级别车的话，大致的循环寿命和配方比例？

寿命大概2000-3000次以上，可以满足需求。配方比例有镍含量高于50%的，也有高于20%的，要看客户的选择，还没有完全定。

7、LFMP作为主材和掺混使用如何考虑，会不会考虑用于主材？

目前客户端两条路线都在走。受制于LMFP的加工和容量还差于LFP，现在复合可能用的会更快一些，但终极应该还是纯用LFMP。

8、联合降本的幅度如何预期？

LFMP后面也会往固液一体化来做，后段可能用三元的设备一起做，也会有一些能源的综合利用，目前还没有具体的测算数据。

9、钠电产业链配套是否成熟？

正极和前驱体已经比较成熟了，具备批量生产的能力。

10、不同钠电路线未来的比例？实际量产的成本水平？

这些年容百研究钠电也不止一条路线，主要做了普鲁士白和层状氧化物，目前来看层状氧化物的可量产性比较强，可以先产业化。普鲁士白工艺简单，成本比较低，就一道湿法工艺，但是对工艺控制比较敏感。预计最后三种路线都会量产，但是节奏有先有后。

前面提到的数据也是跟行业里一起判断的，也是基于有一定体量量产的成本估算，有几万吨的批量生产就能达到，2024-2025年。

11、超高镍和高镍高电压的进展？如何判断中镍高电压？

88-89现在月产销量超过500吨，年底超过1000吨。90预计Q4大规模量产，现在大概100吨。94-96的材料现在初步工艺定型，今年Q4预计小批量量产。

随着镍价的降低以及更新的超高镍材料的量产，中低镍高电压预计会适当降温，但这个路线是会长期存在的。

12、LFMP技术优势的来源？与友商的差异和优势？

在过去各种工艺的基础上我们采用了活化工艺，使得LFMP的导电性能有提升，兼顾了加工性能；也有掺杂方面的提升和材料的纳米化，可以提升容量。

目前也在出货的同行是固液混合，也有液相法，各有优缺点，我们的综合表现是最佳的，成品合格率几乎做到100%。

循环性能目前3000次，通过补锂剂预计提升至6000次。

现在也在开发湿法的技术，不同的技术路线都会走，对外的合作也会继续开展。

13、钠电池的循环性能比起LFP会少一些，怎么看储能的应用？

初代的层状氧化物循环可以到3000次以上，通过一些手段可以达到6000次，也可以满足储能需要，储能希望最好能做到10000次，但是缺口的弥补不是问题，早年高镍的循环次数也很低。从材料层面可以做掺杂和包覆，工艺上可以控制残碱量和水分，也可以优化其它参数。聚阴离子的循环性能是最好的。

14、上游布局的考虑？

镍的投资我们认为还是个机会，有一些技术的变化。碳酸锂谈不上技术的进步，价格太高，现在去投资是不太明智的。我们是科技公司，不是矿业公司。碳酸锂的中间环节我们有自己的储备，有氢氧化锂的破碎能力。

15、怎么看待钠电正极的壁垒和盈利？

钠电的门槛核心在于两点，一是技术指标能否达到要求的容量和循环，第二是能不能大规模低成本地制造生产，绝对的技术难度并没有那么高。

盈利点，一是要设计低成本大规模的产线，二是要大规模的制造，三是钠电正极产业链的构建，要降低原料成本。通过这三点我们可以赢过同行。

16、LFMP的锰源？

只要把关键杂质元素控制好，哪个锰源都可以，硫酸锰和氧化锰都可以