药明康德(603259)-调研纪要-20220426

药明康德2022Q1电话会议纪要 

Q1：公司复工复产的现况如何？

在上海的业务一直没有中断。

金山在封锁期间初期有短暂不到50%的产能，后来很快恢复正常产能。

四月底到五月复工后，有信心完成二季度63%-65%的增长，全年65%-70%的增长计划。

 

Q2：公司对于Q2应对疫情策略上将会2020年有什么不同？

应对策略上准备得更加充分。

若上海无法复工，我们计划将转移产能至其他基地完成。

Q3：新冠订单整体占比多少？

其未来交付节奏如何？

化学业务中剔除新冠的业务53%左右。

未来新冠交付会越来越多。

Q4：R在药物发现这一板块的驱动因素是什么？

主要是长尾战略和我们CRDMO的商业模式。

我们有超400个客户，巨大的客户群通过我们的服务增强粘性，扩大合作，这是我们增长的主要原因。

Q5：可否讲一讲汇率的变动对于收入毛利率的敏感性的测算？

汇率的波动很难预计。

目前大概有81%的收入是来自人民币结算，外币主要以美金和欧元为主。

公告里也有披露，在恒定汇率下的收入和毛利率增长处在健康水平。

Q6：财务上，目前经营现金流同比和环比均有下降的原因是什么？是不是大订单的回款周期？

整体回款周期非常正常。

因为一季度的整体提前备货，支付材料和相关服务的费用会提前，所以一季度的话暂时会看到这么一个差异。

同时因为疫情，政府返税遭遇延迟。

二季度开始逐步加大回款速度。

Q7：公司对疫情的有效控制标准是什么？外高桥复工比例达到50%的可能性多大？

有效控制是指50-80%的员工正常上班，目前金山已经达到80%-100%的员工上班率。

目前外高桥复工比例为20%，未来一个礼拜将会有答案。

Q8：若无新冠订单，大概是53%的收入，全年的话是否可以拿53%的增长做一个指引？

没有必要。剔除新冠订单的收入是 53%，我们披露这项，主要是为了强调 crdmo 的商业模式非常强劲，其他业务增长也很强劲。

Q9：交易所要求订单超过一年收入的50%需要强制披露，我们是否可以认为公司新冠订单没有超过50%？

交易所的规则是单项合同的情况。

我们所说的新冠项目不是在一个合同下的，而是多份协议。

Q10：未来三个季度新冠业务收入是否逐每个季度会持续增加，可否预测会增加多少？

没必要预测。如果 5 月能复工，公司整体会达到 63%-65%，主要强调的是 crdmo 通过庞大的项目管线，不断的持续推动我们的业务高速发展。

Q11：CGT 这一块临床 III 期项目减少 3 个，但整体依旧增长。是否可以预测未来的增长？有没有管线临床项目增长时间点的预期？

项目减少的原因是因为临床失败率的上升。

但管线非常强，目前 59 个项目，未来一年里 2期和3期的总数会显著提高。

Q12：根据Q1来看，未来IND的项目数量是否会下滑？目前的研发周期有没有延长？

价格有没有上涨？

IND方面，第一季度的申报数量并不能先行测算全年的申报，我们预计全年还是有20-30个IND。

研发周期方面因为靶点比较新，自然需要更长时间。

但是难度上升后，客单价是在提升的，销售也在提升。

Q13：追溯公司美股望往年财报应对危机时的表现，与目前这一轮的表现差异很大。

主要原因是什么？

与往年金融危机相比，现在生物医药行业的体量要大得多，行业内部的业务，研究方向变化也很多。

所以整个行业的体量跟 R&D 的投入还是很巨大的，这是我们为什么能够持续保持高速增长。

现在我们的能力规模也不可同时而语，目前我们占全球小分子管线的16%-17%。

Q14：管线项目上中有一个新的数字合成化合物“R+”出现，定义是100克以上的项目数量，这个新数字的出现有什么意义？

是落实和进一步推动我们CRDMO商业模式导流的一个举措，，是为了从D到clinical中间这个环节更好地进一步转化。

Q15：这个数字是比整体的管线增长更快吗？或者说转化率是多少？

这个我们是第一季度才开始统计。

转化率的化是r到D的一个过渡阶段，所以要到第三、四季度才能统计出来。

Q16：整个中国的业务增速较去年有一个小幅放缓，是因为 ddsu 吗？

Q1 之后欧洲、日韩等区域增长比较快，原因是什么？

DDSU是其中的一个因素。

但总体来讲，研发的投入跟项目数量，还是美国、欧洲、和日本强劲，所以中国客户的收入占比只有从去年25%现在降到19%

作者：文八股调研