担心流动性趋紧是杞人忧天

   股市里有千紫万红的幻想，也有无边无尽的忧愁。始终保持一定的警觉是必须的，但是过度的忧虑是不必要的。有些忧虑，就是完全不必要的，比如所谓流动性趋紧。

   这种观点认为，流动性趋紧会导致股市缺钱，股价大面积下跌，绩优股也难免。他们认为，前年的股灾，就有流动性趋紧的因素。

    可我认为，担心流动性趋紧是杞人忧天。

    要明白这个道理，必须先明白货币银行学的基本原理，原理是不会过时的。

   所谓流动性趋紧，是从全社会层面，是从全流通领域来说的。个别的局部的缺钱，不能称为流动性趋紧。只有全社会货币供应量低于需要量时，才会出现所谓流动性趋紧。流动性紧缺的显著表现是物价指数下跌。

    在贵金属货币时代，当经济发展所需货币量增大，而金银货币供应不足时，就会表现为流动性趋紧。

    在纸币时代，原本意义上的流动性趋紧几乎从来没有发生过。

   我们知道，当前处在纸币时代，纸币时代的货币分为流通中货币（俗称现钞）和存款货币。现钞货币只有纸张、印刷、运输、保管成本，而存款货币几乎是零成本，可以无限量发行。这和贵金属货币成本昂贵，不能无限制投放的情形完全不同。

    从各国的实践看，货币当局普遍有适度货币宽松的动机。货币宽松有助于引发人们的货币幻觉，促使经济活动加快，从而剌激经济发展。所以各国货币当局都把轻微通货膨胀（通常在2％以下），作为货币政策目标。近几年来，日本和欧洲各大国央行实施零利率政策，将流动性宽松演绎得淋漓尽致。我国占货币大头的活期存款，实际上也是负利率，也是在实施适度宽松的货币政策，尽管名义上是稳健政策。

   我国前几年曾经有过极为短暂（几天）的所谓流动性偏紧，但那是央行刻意为之，让商业银行警觉，是为了纠正过于宽松的政策，但不是原本意义上的流动性紧缺。

    股灾时常常千股跌停，那是因为泡沫剌破，争相逃跑引起的，与全社会流动性紧缺没有一分钱关系。

   个别企业、个别项目缺钱，是资金链断裂，与全社会流动性趋紧更是毫不相干。再宽松的货币政策之下，也会出现个别企业、项目缺钱的事情。个别不能代表整体，这是浅显的道理。

    临近农历年新旧交替之际，股市徘徊不前，也许是这个所谓流动性趋紧的担忧起了一定作用。

    当前股市二八分化较为明显，市场风格偏重低估值、高成长的绩优股，这是一个好事。持有低估值、高成长的绩优股（比如亨通光电），完全可以抛弃所谓流动性趋紧之类的忧虑，静待股市上涨。