本周十二新股连发，是管理层安排不妥，还是刻意锻炼市场神经，测试市场承受能力？或许，管理层在提前实验准注册制，观察市场适应性？总之是打出十二响一梭子了：周一、三、四分别为1、8、3只。

       市场惯性反应，周一以缩量中阴线收盘。显然有一部分投资者在为打新股而割老股，不准备打新的则观望不动，部分也跟风抛售。毫无疑问，这就是周一下跌的主要原因。

       观察前几次集中发新股的股市表现，股指不会因新股发行持续下跌。原因是绝大部分理性投资者不会打新，因为从总体而言，割老打新是一个赔本的买卖。网下投资者算账后发现，借高息资金或割老股打新，没有多少油水，得不偿失，也有很多已经退出打新队伍。当股票回调后，理性投资者还会加仓好股票，从而阻止下跌，推动上升。通常情况是，集中发新开始时一步到位跌一下，然后缓慢回升，再创新高。等到打新资金全部解冻，股指已经上了一个新台阶，解冻资金只能追高进场。

       我一直认为，A股投资者整体缺乏理性，新股不败正是不理性的结果。不管公司有多平庸多糟糕，只要是新股，就一律下手抢。没有钱就割老股，也不管老股有多好多便宜。据公开资料，因为前期新股受捧，本批次新股定价开始提高到了二十多倍市盈率，而且好多业绩正在下滑。而老股中的蓝筹股七八倍市盈率的好公司多得很，银行股只有4倍市盈率，价格只有新股的三分之一、四分之一。投资者割老打新，是一桩赔本生意，是在做一件非常大的糊涂事。

       管理层上周末最新信息称，年底前推出注册制方案。据此分析，明年上半年就会实施。当前的新股发行，我认为在向注册制过渡。将来新股发行还会有门槛，甚至可能提高，不会让阿猫阿狗、乌龟王八都来发行。但是不事先审核其后续赢利能力，事后严刑峻法伺候。如果实施注册制，股市走向成熟，接质论价，股票发行失败成为常事，新股上市后跌破发行价成为家常便饭，新股不败将彻底消失。

       呼吁投资者与时俱进，增强理性，不要再做割老打新的赔本买卖。