你以为美元地位正在削弱？你以为波动性增加会刺激交易？你以为现货才是汇市交易主战场？

错！全错！

 

波动性增加，反而“不敢”交易

 

本周，国际清算银行（BIS）公布了三年一度的央行外汇市场趋势调查（BIS Triennial Central Bank Survey）。调查显示，2016年4月份外汇市场的日均交易额是5.1万亿美元，较三年前的5.4万亿美元有所下降。

 

报告还显示，现货交易从2万亿美元下滑至1.7万亿美元，为2001年以来首次下滑，凸显法规紧缩与市场避险心态升高，迫使银行与对冲基金减少在外汇市场的交易活动。

 

不仅如此，这种差异变化也可以归咎为美元指数的强劲，美元指数自2013年以来相对于其主要对手货币已经上涨约16%。

 

 

美元地位难以撼动，人民币异军突起

 

无论是数年前的欧元，还是现在的特别提款权（SDR），全球从未放弃过对美元霸主地位的挑战。但BIS的调查发现，起码在外汇交易领域，美元的地位不但没有削弱，反而是增强了。

 

报告称，“美元（USD）依然是全球的主导媒介货币，占了2016年4月整体交易的88%，较2013年4月的87%稍有上升。对比之下，其余八大流动性货币的排名有明显的变化。”

 

 

上图显示，欧元（EUR）、日元（JPY）、澳元（AUD）和瑞郎（CHF）在汇市的交易占比较三年前都有所下降，虽然欧元和日元仍位列二、三名。

 

相较之下，新兴货币（EME），英镑（GBP）和人民币（CNY）的市场份额上涨，尤其是人民币。BIS数据显示，人民币日均成交量从三年以前的1200亿美元，升至2020亿美元；在全球外汇交易中的占比从先前的2%升至4%，涨幅居首。

 

BIS称，美元兑人民币成交量排名自2013年的第九位升至第六位。报告还提到，过去3年亚洲新兴货币交易出现激增，其中人民币更取代墨西哥披索、成为交易最活跃的新兴货币。

 

在货币对方面，美元/欧元在整体交易量中占比从三年前的24.1%降至23%，2001年时曾高达30%。美元/日元占比从18.3%降至17.7%。虽然英镑/美元占比从三年前的8.8%增至9.2%，但仍较2004年的13.4%大幅下降。

 

利率衍生品成为主战场

 

BIS报告还显示，自2001年以来首次，外汇现货市场的交易额出现下降，因交易商展现出对衍生品合约的青睐。现货交易的下降是整个货币市场日交易额从2013年的5.3亿美元下降至5.1万亿美元的主要原因。

 

下图显示，在2016年4月，现货市场每日成交额已经较过去下降了19%，降至了1.7万亿美元/日，而现货市场占整个货币市场的市场份额也已下降5%，降至33%。

 

另一方面，各种衍生品交易却在逐渐增加。外汇掉期（FX swaps）的日交易额增加了5%至2.4万亿美元/日，仍然是大多数投资者选择的交易工具。外汇远期（Outright forwards）的交易份额增加了1个百分点至 14%。货币互换（Currency swaps）交易份额也从上次调查期间的1%上升至了2%。只有期权和其它产品（Options and otherproducts）的市场份额降1个百分点至5%。

 

美元的强势地位也体现在衍生品市场。报告称，美元合约的日均成交额现在是1.4万亿美元，美国现已超越伦敦成为全球最大的OTC利率衍生品交易中心。

 

一个月以后，人民币就将加入美元、欧元、英镑和日元的行列，成为国际货币基金组织（IMF）的国际储备货币。8月10日，中国人民银行称，未来人民币国际化的基础设施将进一步完善，双边货币合作将继续稳步开展，以提升人民币的国际化。

 

中国央行希望外界不要仅关注人民币兑美元的波动，但BIS的调查显示，这一努力的成果有限。报告称，今年4月份，兑美元成交量占人民币交易总量的95%。渣打集团在BIS数据公布前表示，中国的人民币国际化日程以及对加强人民币使用的鼓励增加了人民币的交易量。目前投资者对人民币产品的获取渠道和汇率波动是主要的障碍。