一、 沪深A股早盘技术解盘

周三市场受到昨日尾盘拉升的惯性影响，早盘沪深两市小幅高开，由于短线获利盘的抛售，随后出现震荡回落；

但随后在题材板块带领下，指数震荡拉升，早盘新能源板块表现抢眼，锂电池，充电桩涨幅均不错，煤炭、钢铁、有色今天表现低迷，有拖累指数。沪指最高上冲到2976点而回落。

下午两点左右，两市震荡下挫，各大指数相继下杀翻绿，尾盘虽有短暂反抽，但仍然未能实现收涨。

截止收盘，沪指跌0.37%，报2953.67点，成交1503亿元，振幅0.9%；深成指下跌0.35%，报10174.2点，成交2776亿元。创业板指跌0.42%报2146.61点。两市量能持续在低位徘徊。

盘面上看，黄金、造纸、水利、锂电池等板块涨幅居前。煤炭、钛白粉、分散染料、券商等板块跌幅居前。

资金方面，截止A股收盘，沪股通资金流出超2200万元；港股通资金流入超3亿元。

二、 市场主流观点与投资者心态、情绪分析

我们注意到，最近管理层出台了多项措施收紧期货市场交易，试图给“过火”的商品市场降降温，消息一出后，黑色系在大商所、郑商所收盘全线下跌。

就在上周，中国大宗商品市场交易还在大幅上涨，现在则多数下挫，行情似有逆转之势。这不禁令人担心，狂飙突进的商品市场是否会重蹈中国股市之前泡沫破灭的覆辙。

我们也注意到，中国大宗商品交易所的期货交易激烈程度，让世界上流动性最强的某些市场都相形见绌。

从螺纹钢到棉花，中国所有商品期货的交易都出现激增，与去年投机者炒高A股的情形如出一辙。神华期货分析师吴志力估计，中国铁矿石和钢材期货交易至多有70%来自散户的投机行为，而不是生产商或用户用合约对冲风险。

结果是，铁矿石期货和上海期货交易所的螺纹钢期货，持仓时间还不足4小时。向来以高流动性著称的纽约商业交易所WTI原油期货，持仓时间接近40个小时，天然气期货也接近70个小时。比较就可以发现，期货市场已经投机到了什么程度。

我们认为，如果期货市场出现崩盘，A股短期内也可能会受到冲击。近期，A股市场缺乏活力，资金流向期货市场有迹可循。

数据显示，自4月以来国内商品期货市场成交量持续上升，但A股4月25日成交额却创近一个半月新低。股票市场与商品期货市场的正相关关系渐变为“跷跷板”关系。

上周，国内三家商品期货交易所均发布了调控举措，4月25日当天，螺纹钢期货1610主力合约价格涨幅收窄，成交量也开始下降。

我们认为，螺纹钢的涨幅是脱离基本面的，前两周的涨势是基本面支撑的，而上周则是资金炒作的。本周开始短期的回调，则是获利出场的信号。

三、 国际、国内重要新闻深度解读：

我们注意到，新三板分层制度正渐行渐近。按照监管层此前安排，新三板分层机制将在5月份正式实施。

日前，全国股转系统正在开展挂牌公司分层信息揭示第二轮仿真测试。此前据报道，证监会正在审议新三板分层方案，证监会同意批复以后，再由全国股转系统正式对外发布。

而就在分层制度即将落地前夜，业内盛传原有分层方案被调整。对标准一和标准三的有关指标进行了修改，在共同标准中增加了近一年累计融资额不低于1000万的要求。

有知情人士表示，最终方案对之前公布的意见稿有所修改。但截至目前，该传闻尚未得到权威部门的最终确认。不过，21世纪经济报道采访的多位新三板从业人士认为，标准修改可能性很大，且方案或最快于周末正式对外公布。

“原来的版本确实太宽泛了，有些指标很容易被控制。修改后的指标更具体了，要求也更加严格了。”华中一家券商新三板负责人告诉记者。

“如果真的按照流传所改，对行业影响还是蛮大的。尤其是标准三。其实很多市值和交易量都是可以做出来的，想冲击创新层的很多企业都在凑这个指标。修改后要求更高

首先，周三(4月27日)A股纳入MSCI再获市场关注，原因是多家顶级投行报告认为A股纳入MSCI概率增大，而投资者最关心的还是，若一旦成为现实，A股中可能获得哪些实在的收益呢？

瑞银证券首席中国策略师高挺今日在北京发布会上表示，今年A股纳入MSCI指数概率大于50%，而中金分析师此前预计，若A股以5%比例纳入MSCI指数体系，带来潜在资金流入规模约210亿美元。

而国际顶级投行高盛的报告也称，预计中国A股于6月加入MSCI国际基准指数概率为50%，如若一些主要障碍例如自愿停牌机制、深港通等能够在公布前得到厘清，获纳入的机率则会大大提升。

高盛指出，如果A股初期获纳入市值为5%，估计在MSCI新兴市场指数权重提升1.1%，至2017年底中国可能占新兴市场比重接近30%，占日本除外的亚太区比重25%。

高盛认为，赞成纳入的主要理据是中国是世界第二大经济体和第二大资本市场，但主要阻力来自A股市场的一些微结构问题，包括价格发现过程效率以及在停牌机制、资本调出限制、外国投资者准入、对冲工具等交易操作上的不确定性。

粗略估计若A股以5%比例纳入MSCI指数体系，带来潜在资金流入规模约210亿美元；若全部纳入，潜在资金流入约3600亿美元。

其次，据老虎财经统计，证金公司持有全A上市公司市值达到2.5万亿，刨去证金公司本身持有的银行股市值，证金公司持有的非银部门总市值也达到了8千亿之巨。另一方面，证金公司持有的全A个股数量达到了约750只，也就是说每四只股票中，证金公司就会持有一只股票。

我们尚且没有统计这些持股与沪深300指数标的，创业板指标的和深圳成指标的的重合程度。但我们有理由相信其重合度是很高的。

这是证金公司对指数支配力的描述，也是证金公司能够熨平股市波动的内在原因。

一位私募基金经理在接受环球老虎财经采访时指出，与大股东持股不同，证金公司大量持有的是流通股市值，其代表的证金公司掌握了一大批股票的流动性。

根据我们近期的持续观察，种种迹象显示，以证金公司代表的国家队确实在下一盘很大的棋局。

我们注意到证金公司在股灾期间受银行授信规模约为2万亿元。统计证金公司的持股情况可以发现，目前证金授信剩余金额只有2000亿，如果市场的不稳定进一步加剧，那么证金公司必须抛出手头头寸来对弹药进行补充。

由于证金公司具有“国家队”属性。这导致了抛出股票的行为会从浮亏变为实际亏损，造成国有资产亏空。在这种规则下，证金公司抛售股票会更倾向于抛售具有浮盈的股票。

这样就能够理解，为何最近的股市波动率很低，且个股的炒作力度十分有限的最主要原因：因为在证金公司大量持股，主动管理流动性的前提下，国家队在盘中的高抛低吸，调控的不仅仅是指数管理，更是在主动的进行二八轮动，积极做差价的最好体现；

在A股相对高位时，国家队主动的兑现浮盈，无形中股指波动的幅度遭到压缩——情况就像我们所看到的一样，个股的机会并不多，大多数投资者亏多盈少。

国家队的盘手创造了一个“上有顶，下有底”的慢牛市场环境，即锁定了上市公司对增发价格的预期（减少对二级市场的冲击），这将有利于上市公司发挥融资平台的作用。

同时更是压制住市场的投机行为，从而人为地降低了投机的波动率，进而减轻大盘的集中抛压，制造了一波人造的慢牛行情；


四、A股投资策略早盘核心解读：会员专享，尚未公开

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