好通缩和坏通缩？

观世事如棋

　　

　　广义上来说，如果一个人希望购买一件东西，那么所有人都会乐于见到以更低的价格买入。自第一次工业革命之后，大多数产品的价格(实际通胀调整之后)都随着产能增加而变得更为便宜。这就是GaryShilling所称的好通缩。

　　

　　好的通缩意味着产能提高/技术水平改善所带来的供大于求，并最终传导到价格之上(更为便宜)。

　　

　　在19世纪末期，尽管美国经济处于通缩状态，但是GDP增长稳健、产能提升、财富效应、生活水平的整体提高让整个社会经济处于正轨之中。1870-1897之间，小麦价格从1.06美元/蒲式耳跌到0.63美元/蒲式耳；谷物价格则从0.43美元/蒲式耳跌至0.3美元/蒲式耳；棉花价格从0.15美元/磅跌至0.06美元/磅。

　　

　　现代社会最为明显的例子是字节存储的成本。从最初500-700美元的成本跌至如今的0.03美元，35年内之前的成本变化是200万倍之多。存储设备的价格显然处于一个良性的通缩环境之中，大量的工作岗位因此产生。

　　

　　和好通缩相对应的显然是坏通缩。简而言之，坏通缩是收入不足/信贷利用率底下所带来的需求明显减弱。最为明显的特征是企业盈利水平走弱以及股市熊市。高失业率及低工资也是显著特征之一。

　　

　　这就是耶伦一直强调薪资增长和收入平衡的原因。中产阶级工资提升停滞对于市场总需求有着明显的负面效应。过去8年以来，平均每小时工资几乎没有进展。

　　

　　为了方便理解，举个简单的例子，如果你从银行贷款20万美元购买了一套房子，假设你的工资水平不增反跌，那么实际上的还贷成本就增加了。而在通胀情况之下，则可以以相对较低的债务/收入比来还贷。这就是央行拒绝通缩的根本原因，因为所谓的好通缩不可能出现在现有的格局之中。

　　

　　美国都如此，就更不用说通缩更为明显的日本和欧元区了。