点评：央行降息了，股市与商品多头们肯定在欢呼，问题是就在这则消息前后美元指数重新涨到了88，前几天在与朋友聊天时认为88.5是美元指数两个重要顶部的下降压力线所在，同时也是2008年和2010年后的两大顶部的压力所在，所以难免会震荡一段时间，央行的降息可能会对暂时缓解市场流动性的紧张，但是却会给地方债务体系发出一个错误的信号，华尔街见闻上有消息称地方政府正在更疯狂的玩地方债，同时债务系统的问题已经持续了很长时间，可以这么说这次降息弄不好可以看成是危险的信号，未来会不会出现这种情况，越降息美元指数反而越涨，因为现在国际性的大资金可能都在预期更麻烦的债务风险将在2015年到来，而美联储不用投入更多的精力，他们只需要不断的给美元吹吹风就能让市场朝着它应该去的方向前进，前几天结束了美日的演习，印度有位战略分析家在报纸上鼓吹越南与印度应该走的更近，有人说沪港通是个利好，我觉得我们也可以反过来理解，因为我们眼下看到上海和香港股市可能都有利可图，但是当金融与债务问题爆发时这种制度安排就像是个更大的炸弹，市场上总会有人发现内地与香港的关联债务规模已经不得不引起人们重视，也许人们现在不想这些，但是当市场开始发现这些问题的时候恐怕会吓坏投资人，可以这么说现在这样的做法只会导致更麻烦的结果出现，人们现在发现的是互相加强的正面预期，而后面会突然某一天发现互相加强的负面预期，市场是分正反两面的，不是只有一面，很有一些人显然高兴的太早了。至于美元指数在现在这个时候突然发现了中国降息，可以理解的是明年会上到90以上，问题是那时谁都笑不出来了，因为年底的时候人们会发现牛羊肉价格疯狂上涨，猪肉进入旺季，边境安全问题弄不好过一段时间又会成为新闻热点，我不希望发生这样的问题，但愿菩萨保佑吧。2015年的经济与金融将被证实为更冷，市场更为残酷，债务这个巨石从山顶坠落的时机已经慢慢来临。

 

 

央行自11月22日降低存款利率0.25个百分点

2014年11月21日 18:32  央行  我有话说(3,102人参与) 收藏本文     

金融机构人民币存贷款基准利率调整表

　　中国人民银行[微博]决定，自2014年11月22日起下调金融机构人民币(6.1249, 0.0014, 0.02%)贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍；其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。(完)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

地方融资平台上演最后的疯狂市场豪赌政府兜底

2014年11月21日 16:38  华尔街见闻 

银监部门摸底地方债务情况警示融资平台风险

地方融资平台疯狂发债争抢最后一班车部分或违约

　　地方融资平台正在上演最后的疯狂，市场再次令政府“事与愿违”。

　　中国政府将在2015年1月5日开始地方政府债务的甄别，以决定是否将地方政府融资平台债务纳入政府直接债务的口径，进而防止地方债务继续膨胀。

　　结果，在大限到来之前，地方政府却先发制人。不仅公开的城投债市场十分火爆，不少商业银行以及信托公司也纷纷突击为平台放款，因为市场预期这些债务会被优先纳入到政府直接债务的口径。

　　不过，这种“寅吃卯粮”的做法却预示着明年上半年的融资困局可能很快到来。万德的数据显示，2015年上半年将有3160.55亿城投债到期。在再融资环境收紧的背景下，不排除其中有部分平台信用出现违约。

　　最后的晚餐

　　华尔街见闻网站介绍过，十月初国务院公布《关于加强地方政府性债务管理的意见》(以下简称《意见》)后，欲划清地方政府和企事业单位的城投债归属，明确提出要剥离融资平台公司政府融资职能。因此，未来将成为稀缺品种的城投债被投资人认为是“最后的晚餐”，不论是一级市场，还是二级市场，其收益率都在大幅下行。

　　中部省份城投公司的一位人士告诉《经济参考报》：

　　最近市场供不应求，城投债收益率都在往下走，目前是一个很好的窗口。今天我们刚发了一笔短融，利率差不多4.4%，我还觉得不太理想呢。

　　这只是一个侧影，实际上，不少市场人士用“疯狂”二字来形容当下的城投债市场。一位大行债券承销人士对该报说，有两大因素助推了当前疯狂的市场：一是财政部《地方政府存量债务纳入预算管理清理甄别办法》要求对地方政府债务进行分类甄别，而不少投资人认为债券属于“刚性兑付”，一定是会被优先纳入到政府直接债务的口径，因此不存在违约的风险；二是债券市场存在“羊群效应”，所谓“追涨杀跌”，容易一哄而上，因此存在超调的可能。

　　联合资信评估有限公司评级总监刘小平在日前举行的“地方政府债与城投债发展与风险展望”发布会上称，虽然审计署对于地方政府投融资平台2013年6月底之前纳入政府性债务的城投债整体规模有一个披露，但是并未对具体某个平台、某支债券的政府性债务属性明细进行披露。因此，即使部分债券因去政府信用背书导致其信用风险加大，但市场人士对城投债整个品种还是保持了乐观的情绪。这也是促成当前火热市场的背后原因之一。

　　据《经济参考报》，争抢最后一班车的不只是债券市场。由于存在政府的隐形背书，城投公司一直也是商业银行眼中的优质资源。不少城投公司人士表示，就在不久前，不少股份制银行对平台公司突击放了一批贷款，甚至也有银行从总行层面专门为平台贷款开设了所谓“绿色通道”，加速审批速度。

　　“这实际上是商业银行为明年抢一块增量，在明年初地方政府债务甄别结束之后，平台的贷款就不再是政府背书的品种了，银行这块的业务就会锐减。”一位东部省份城投公司人士说。正如一位城商行人士所言，平台项目一向被银行认为是风险小收益高的优质项目，特别是在经济下行期，好项目不好找，平台项目相对较好，只要是按正常程序做的，赖账的可能性不大。

　　信托融资也不甘落后。某南方信托人士向该报透露，该公司10月份以来，趁着明年1月5日甄别大限之前，已大举发行信政合作类信托产品来冲量。

　　“回光返照”预示融资困局

　　如果地方政府自主发债额度尚未确定，而银行又不肯放贷、城投债又不好发，城投公司是否会面临融资困境？

　　一方面，在发债层面，国家发改委此前召集部分承销商机构召开企业债风险座谈会，警示企业债风险，并大幅提高企业债审批门槛。另外，日前发改委还出台了新的城投债审核规则，“不再要求地方政府出具债券偿债保障措施文件；凡未取得批文的企业债，在募集和评级书中涉及政府提供偿债保障措施的内容，要对照国务院43号文件进行修改”。

　　对于不少城投公司而言，这样的要求更加严格了。从数据上也可以看出，在发改委从严规范企业债发行条件的背景下，融资平台企业债融资无论规模还是比重均出现明显下降，交易商协会的短融和中票的规模和比重则双升。

　　“短融和中票现在很多发行量是过去累计的存量，未来的增量很可能下降，没准12月份的市场就不是现在这样的情形了。”上述城投公司人士称。

　　在银行融资方面，现实的疯狂也难掩收紧的趋势逐渐显现。有城投公司人士说，一些疯狂放贷的股份制银行最近出现了收紧的现象，有些已经基本停止了受理新项目的流程。不少金融界人士说，平台公司很多不仅体量大，而且几乎无利润，如果不依靠政府信用，银行是不会给其贷款的。

　　融资闸门收紧，而城投债偿还高峰仍将如期而至。在“四万亿”投资强烈刺激下，此前疯狂发债的地方平台将再迎兑付潮。Wind数据显示，2015年全年将有5621.83亿城投债到期，上半年是还债高峰期，将有3160.55亿到期。其中3月、4月和5月将达到“洪峰”，到期债务分别是776.3亿元、841亿和636.1亿，占全年到期债务量的4成。

　　“按以前惯例，遇到这样的情况，平台公司会想到银行、信托等其他融资方式，因为在债务扎堆的情况下‘借新还旧’比变卖资产等筹资方式要有效得多。但目前，通过银行贷款和信托融资也不太顺利。因为上述两种方式，银行和信托公司都很注重融资方的风险评级和担保状况。”某券商人士表示。他透露，近期国务院43号文及财政部存量债务处置细则等相关政策的出台，让未来的“城投牌照”比起先前大打折扣。

　　对此，中债资信公共机构首席分析师霍志辉对《经济参考报》记者表示，从国家发改委近期企业债券审核政策来看，城投公司发行债券收紧，预计明年在城投公司转型完成前政策不会明显放松，而近年来银监会对城投公司银行信贷政策整体上较为严格，预计明年还会延续前期政策。

　　“此前审计署的审计结果和实际的情况可能存在一定差异，出于各种原因，有些实际上应是政府负有直接偿还责任的债务没有纳入进去，这次的债务甄别是基于此前的审计结果，所以，如果出现大量这种该由政府负责、但没有被纳入预算口径、而需要由平台承担偿还责任的债务的话，不排除有一些平台的资金链会断裂。”某地级市城投公司人士告诉该报记者。