因为一句错误的留言，开始研究日元。

　　媒体津津乐道的安倍经济学，是安倍自己发明的哪？还是市场的自然趋势？本人认为任何事情都有必然性，找不到必然性就很难找到未来，安倍经济学是外在，内在的关键是必然性。

　　日本国债占经济总量的比例处于世界主要国家中的最高水平，至2013年底，日本国债达到1017万亿日元，约占日本GDP250%左右，人均负债约为800万日元。

　　现在，日本政府依旧在执行以货币宽松为标志的“安倍经济学”，日本国债规模继续大幅扩张，2014年，日本财政预算总额为95.88万亿日元(约合人民币5.8万亿人民币)，由于预计2014年的财政收入只有40多万亿日元，因此巨额的预算缺口需要发行国债来填补。日本政府计划在2014年度发行国债总额为180万亿日元，这一数字将超过2012年度的174万亿日元，创下日本历年来国债发行量的最高纪录。这180万亿日元的国债除了一部分填补国家预算的财力欠缺之外，相当一部分是为了用于偿还长期国债。

　　庞大的国债规模决定了日元，而不是安倍晋三。

　　2013年4月3日，日本央行召开了新行长黑田东彦就任后的首次金融货币政策会议，提出用两年左右时间达成2%的通胀目标，两年内将基础货币量扩大一倍，2014年底达到270万亿日元（约合2.83万亿美元,日本2013年的经济总量是4。7万亿美元，过去接近二十年，日元持续走强，有此可见日本是如何管理货币的）。

　　日本国债与日本经济总量之比，比爆发超级通货膨胀时津巴布韦的202.4%还要高，此外，与经济低迷的希腊的175%及意大利的133%相比可谓“遥遥领先”。

　　但日本国债与其它国家不同，超过9成在国内市场得以消化，主要的购买者是银行、投资机构和私人，海外投资者持有的日本国债比例比较少，在2012年仅占６％左右。支撑日本国债的民间资金主要源于经常收支顺差和家庭储蓄。长期以来，“自产自销”的国债市场为日本政府的赤字财政提供了必要资金。

　　然而，随着日本人口减少和老龄化程度加深，加上长期经济复兴乏力，家庭净金融资产增长率开始跟不上国债余额增长速度。而日本经常项目国际收支顺差也开始出现收缩的趋势，据日本财务省数据，2011年、2012年、2013年日本全年经常项目顺差为９．６２８９万亿日元、4.7036万亿日元、３．３１万亿日元。

　　无疑，日本国债价格如果出现暴跌，以现在日本国债1000万亿日元（按现在的汇率约合9万多亿美元）以上的总规模，日本各大银行和所有国债持有者将面临巨大的坏账损失，甚至将再次出现日本1990年泡沫破裂时期的情形。

　　为了维持日本国债价格，在国内家庭金融资产随着人口老龄化不断下降的情况下，日本政府或只有两条路可走：第一，是增加税收，日本政府在2014年开始提高消费税，这是日本债务的要求，未来很可能继续提高，安倍晋三现在说的财政健康之路就是这个意思，未来如果要实现财政健康，消费税需要提高至25—30%；第二，从2011年以来，日本经常性项目顺差持续收窄，继续进行日元贬值，争取减小贸易逆差是必由之路。

　　日本2011、2012、2013年的贸易逆差分别为2.49、6.93、11.47万亿日元，逐年扩大；以2013年来说，经常项目顺差3.31万亿日元，贸易逆差为11.47万亿日元，所以，主要是日本企业的海外投资收益支撑着日本的经常项目顺差，如果未来贸易逆差持续扩大，日本经常项目下的顺差也难以保持，日本国债将岌岌可危。日元的贬值为的就是止住贸易逆差的持续扩大、放大日元计价的资本顺差，挽救经常项目下的顺差，最终是为了保住日本国债不爆掉，这一点才决定日本的货币政策，也决定日元的走势。消费税的不断提升将打击经济增长，日元贬值是零和游戏，所以日元贬值之路还遥遥无期，未来半年，随着美元升值的趋势渐趋明朗，日元兑美元汇率跌破130:1将是大概率事件。

　　日本国债要求日元必须贬值，而不是安倍。日本是一个资源匮乏的国家，日元贬值将带来进口能源、粮食和原材料价格的上涨，今天的日本，最大的威胁不是通缩，而是通胀（跟过去完全相反），是日本的国债规模决定了日元贬值和通货膨胀之路，所以，有媒体的声音指出，日本有成为第二个津巴布韦的可能。

　　这里最大的风险，是随着通胀的上行，最终会带动核心通胀率的上升，市场实际利率将上行。现在日本的国债利率大约0.6%左右，利率上升一个点，利息支出就达到约11万亿日元，相当于日本2014年财政收入的四分之一强，这时，央行只能进场购债压制利率，放大基础货币的供给，所以，安倍如果不能继续提高消费税，日元变成第二个津元的可能性就不小。