谁都知道M2已经超过百万亿，在这样的流动性背景下居然闹钱荒，为什么？

　　我感到的是一种恐惧，除此之外没有其他答案。中国的钱荒和汇率的升值，两项都是让我对未来市场价格感到恐惧的事情。

　　全球经济危机，各国都在放松流动性，而这其中不知不觉的是中国人民币流动性释放一点也没有落后，但是，它产生的效果是什么呢？正常的表现是通货膨胀，房价上升，这个我们感受到，但是资产价格的上升我们却没有感受到，也就是说，中国自2007年以来释放的流动性宽松，没有进入资产市场范畴，而是走向房地产；这么说也不尽然，其实，宽松的流动性也走向了资本市场，这个市场不是公开市场，而是以银行理财为基本平台的信托产业为支柱的所谓民间理财市场；最后是所谓的鬼城市场，这是我的定义，什么是鬼城市场？就是以土地财政为依托的地方政府受财政收入创收支配的房地产和公共设施基建市场，我以为这三个市场吸纳了主要的人民币流动性宽松带来的流动性增量。

　　总理提出限制总流动性，盘活存量流动性，好是好，就是怕所谓的存量就是不良资产，其中有很大一部分存量不过是个流动性的死亡符号而已，换句话说，所谓100万亿的M2中究竟有多少是有效的可流动的流动性，有多少是坏死的流动性，理解了坏死才可能理解为什么在巨大的M2之下存在钱荒，也就进入到中国人民币流动性的很多不好解释的问题的有效渠道，包括：为什么人民币流动性扩张比美元厉害但是人民币汇率却不断升值这么古怪的市场价格趋势。

　　中国的经济体制很奇特，总的说就是制度设计的权力往往不受约束，某位政治经济学家曾经说过：比起宏观经济来说，政治制度从更宏观的范畴决定了宏观经济乃至每个个体的经济命运。小的说，我们可以切身体会的是股指期货制度和ETF制度赋予机构的交易特权决定了机构淘汰散户和散户炒股必死这样的结果和命运；大的说，中央地方的财政分税制度体系中事权与财权不匹配决定了中国房地产的高房价而且决定了任何的房地产宏观调控都是忽悠。钱荒，当然是流动性的结构性出了问题，出现了所谓的流动性错配，这种错配是怎么出现的呢？说到底，罪还是在财政分税制度的不合理不公正，这个不合理和不公正诱导社会和投资者将流动性进行扭曲配置，你去骂发展商、骂地方政府和银行，那真的就是表错情。同样，钱荒，去骂周小川就更不着调。钱荒，应该从中国的制度体系去找问题找答案，中国的股民亏钱应该找政府而不是声讨机构的贪婪，就像上周五的QFII最后60秒操控一样，你不能去找QFII算账，应该找上海证券交易所算账，找证监会算账，因为这不是人的错是制度的错。

　　中国的流动性在哪里？在房地产、在互联网金融、在银行信托理财，在实体经济被不断削弱的大环境下，流动性向金融和衍生业发展，说到底，就是流动性在宏观经济体系内空转，再说的不好听就是举国上下的所谓成功商人都在官员的利诱下进行全宏观领域的庞氏骗局，剔除这些流动性，我估计中国真正有效服务经济的流动性或者说类M2不会超过48万亿，这样的估值就比较合理地解释中国的出口贸易下滑幅度和汇率上升的原因，我估计这可能就是钱荒的本来面目吧。