2、修订定价机制，引导市场回归价值走向理性。之前非公开发行股票的定价基准日可选董事会决议公告日、股东大会决议公告日，发行期的首日，此次修订后定价基准日为本次非公开发行股票发行期的首日。修订后未来三年期定增的发行价格将更贴近市场价格，盈利空间将被压缩，预计未来三年期定增规模将较大缩水，同时对投资人项目筛选能力提出更高要求。此次修订将减少套利行为，将定价引导走向市场化，将引导市场更加看重个股成长性α和市场整体β研究，推动再融资市场回归价值走向理性。

3、非公开发行规模受限，拟发行股份数量不得超过发行前总股本的20%。 此项规定仅作用于非公开发行募集资金和发行股份购买资产过程中的配套募集资金的情况，发行股份购买资产的重大资产重组项目不受此限制。此条规定较配股不能超过原股本30%更为严苛。从历史数据看，2010年-2016年非公开发行的公司中近4成发行股票占比大于20%。

4、非公开发行频率受限，引导上市公司理性融资。新增了上市公司申请增发、配股、非公开发行本次董事会决议距前次资金到位不得少于18个月的规定（发行股份购买资产过程中的配套募集资金不受间隔18个月限制要求）。据Wind统计，2007年以来市场增发合计3407次，其中有2688次时间间隔超过18个月，预计政策出台后会造成较大影响。此项修订引导上市公司理性融资，提升资金配置效率，资金使用上脱虚向实。

5、非公开发行业务将缩量，对券商整体业绩冲击有限。2016年再融资募集资金1.8万亿元，占股权融资规模比重92%。此次监管层进一步完善再融资政策，力度大幅收紧，短期来看对再融资规模影响较大，整体业务规模将缩减。但在IPO加速、可转债及配股发行或回暖的环境下，预计投行整体业务规模下滑压力不大。根据历史数据增发业务收入对行业营收比重约5%左右，预计对券商营收影响在2%-3%的水平。

6、市场回归理性，套利资金回归价值蓝筹投资。新规从多个维度引导投资者关注价值投资而非短期逐利，明确募集资金用到实处，有助于营造健康的投融资市场，真正实现脱虚向实。对二级市场而言，依赖高折价率来获取定增市场套利的机会将减少，定增市场的投资将更加关注公司的成长性和长期投资价值。有助于引导二级市场回归理性，回归价值，有助于套利资金回流价值蓝筹投资。建议关注券商板块有业绩支撑，改革力度大的广发、兴业、长江、国元、宝硕股份。