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农业供给侧、混改主题，重视新兴产业机会（附股）
(2016-12-28 08:42:54)周期性行业的投资逻辑短期或受到冲击。今年以来的周期性行业煤炭、钢铁、有色表现较为抢眼，相对于上证指数超额收益相对明显。其核心逻辑在于年初以来对于大力度的去产能导致周期性行业的短期供给快速收缩，同时一季度房地产去库存的刺激政策以及下半年以来PPP模式的发力使得需求端呈现弱复苏的局面，进一步导致周期品价格快速上涨，周期品价格持续上涨的预期又进一步推动了补库存的周期。因而周期品普遍受益于了量价齐升带来的业绩增长。但对于明年来说，中央经济领导小组的讨论意味着需求端的要求进一步弱化，原有的投资逻辑有所削弱。而近期大宗商品均有所下跌一定程度上反映了这种对于需求端的悲观预期。
低需求弹性的周期品或受冲击程度较小。虽然传统大周期品种煤炭、钢铁、有色等受冲击较大，但在一些低需求弹性的细分领域受冲击程度可能较小，建议积极关注农业供给侧改革，以及受益于动力电池需求增长的小金属钴等子行业。农业供给侧改革是今年12月以来的新提法，在近期的中央经济工作会议报告中高层用较多篇幅论述农业供给侧改革，应当引起足够重视。我们认为农业供给侧改革的核心大致包括保障粮食安全以及农村集体产权归属两大方面，建议关注的标的为敦煌种业（600354）、隆平高科（000998）等、北大荒（600598）、海南橡胶（601118）等。而钴将受益于明年动力电池需求的快速增长，涨价预期较强，建议关注的标的：华友钴业（603799）、格林美（002340）等。
继续重点关注改革转型的主线。在经济增长目标预期弱化的条件下，明年改革转型或成为主旋律，政策有望进一步加码，国企改革明年要求取得实质性进展，继续重点关注国企混改的进程，具体逻辑参考前期系列周报以及点评报告，建议关注的标的：东方航空（600115）、中国联通（600050）、佳电股份（000922）、中国船舶（600150）、中国核建（601611）等。此外，建议重新开始关注新兴产业机会。改革的目标最终是为了实现经济转型，今年以来新兴产业一直表现低迷，受到机构冷落，估值也处于相对较低的位置，随着政策重心的转变，新兴产业有望重新获得政策倾斜，建议关注新兴产业短期估值修复的机会。
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