2022年10月27日 星期四 晴有时多云  3/20。

零

近期人民币贬值激烈，有些什么底线上线，只有核心知道。我们这些吃瓜群众看个热闹，不过降得这么多有些扎眼，至少人民币折合美元少了，赶美脚步肯定放慢，原来说的时间靠谱性受质疑。

美元到底有多大的霸权，从其的表现看还是不可低估，我们掉以轻心是要吃亏的。看来需要更多时间换空间了，操之过急都不适宜，水到渠成瓜熟蒂落更有利，不应在乎一时的升降，从长远出发。

预测都是不可靠的，只是个参考，不必太当真。有些专家并没有认清这一点，总是想强加于人自己的观点，实际上都没有把握，与其孤注一掷倒不如修修补补，月满则亏，水满则溢。

人民币贬值时机与需求是我国考量的关键与重点。

人民币话题是敏感因素，但对于我国外贸与经济实际意义却处于重要时期。毕竟人民币走势与宏观经济逻辑，尤其是外贸企业生产与收入紧密关联之重，此时人民币再贬值的深度既不利于人心稳定，也不利于维稳政策安逸，货币贬值原理对经济时机的感悟和需要是我国理性和正常发挥值得重视的话题与预期。

一

人民币贬值深度不适宜我国状态，但却加大海外套利空间与布局炒作。目前全球经济都处于向下调整阶段，我国经济下降态势与其吻合，加之疫情反复不断，经济受制因素越来越复杂多变。而此时汇率相对稳定将是最佳选择，尤其我国汇率机制、市场、产品、数量以及技术等均处于阶段性和建设性的敏感期，前期货币升值极端化的目前贬值修复极端化不利于经济环境、生态要素以及企业产能的对接与需求，进而货币逻辑的贬值受益并非适宜，更何况极端贬值的恶劣氛围将是经济信心和政策落实更大的阻力与破坏因素。

目前全球外汇市场竞争格局处于前所未有严峻期，美元霸权抵制性与美元特权维护性针尖对麦毛极其尖锐，进而美元升值威望以提高避险功力凸显，美元贬值难以发挥面临急切修正风险，此时人民币再贬值背离美元甚至逻辑关系值得警惕。尤其人民币离岸带动与刺激极其显著，如昨日人民币离岸极端贬值直奔7.36元，在岸随从节制7.30元，离岸故纵引领已然是人民币无法规避的重要风险来源与隐患。

毕竟全球流动性过剩和投机为主的市场情绪、结构与力量对比悬殊，人民币本币在岸模式与香港离岸人民币影响弱化，海外新加坡排位上升、东京日元贬值带动以及美元因素强化主导，这都形成人民币被设计对标与投机炒作推波助澜的现实与对比状况。因此目前人民币再贬值深度不适宜我国是重点，货币贬值时机不当将从利大于弊变为弊大于利非常需要准确判断与认知现实。

二

人民币贬值失衡与美元走势迹象，且外汇重心较量力不从心值得警惕。虽然美元贬值是美国国家基本国策，但美元贬值发挥阻力较大，基本稳定与微弱贬值对比人民币扩大贬值和极端贬值关系异变值得警惕。因为美元心知肚明人民币欠缺与短板，进而其有针对性的攻击意图存在质疑。一方面是中美贸易之下美国遏制我国供给明显。其中包括订单核心因素，美方设计周期不利于我国当下人民币贬值深度的时间，企业订单减少的非常时期尚未回归正常年份订单规律，人民币贬值失衡收入与利润时间是不恰当的风险之一。

另一方面是美国甚至阻止别国与我国贸易正常化。如近日美国得知墨西哥政府准备花数百万从中国购买扫描设备，之前美国政府曾于5月专门给墨西哥政府写信要求墨西哥不要从中国买这些设备，这对我国出口以及与其它国家正常的贸易关系形成干扰。之前我国外贸数百种商品被各国禁止进出口，美国全面阻止我国外贸格局处于敏感期，此时人民币贬值时机更为不妥。因此，我国央行每日人民币中间价保持微弱调节，贬值节奏可控性凸显政策原则与立场，即以我为主、维稳基调鲜明。

然而，比较海外外汇市场力量，我国人民币显得微不足道。据BIS统计，目前全球外汇市场规模每天流动在6.6万亿美元，其中美元占比为87%约合5.7万亿流动集中美元。相比之下，我国外汇市场一天人民币流动，其中90%均为人民币对美元为主，包括我国汇率报价均是美元兑人民币为主，机制差异、规模悬殊以及竞争时期是我国人民币必然性的背景与关系。

三

人民币贬值前景修复性双边波动，未来趋势性贬值被压制核心竞争力。今年第四季度是海内外重要时段，美欧中三方大事件、乱环境以及异政策比较，人民币趋势贬值不变，但区间震荡深入贬值敏感度、风险性以及驱动性是焦点，甚至对信心心理影响极其重要。目前我国货币政策维稳清晰可见，货币工具调节与货币导向侧重体现维稳、以我为主和扩大外汇市场美元为主方略明朗，只是伴随经济、海外以及美联储焦点的不得已事态严峻，人民币被挑战、被挑衅和被动性十分纠结、复杂和难以预料。

毕竟我国银行间外汇市场与海外自由化外汇市场规模比较悬殊巨大，今年伴随人民币偏贬趋势与阶段扩大，我国银行间外汇市场每天流量仅为大约300亿美元（2330亿人民币），人民币受制海外规模无能为力，但自我节制力与约束力很明朗与明确。虽然我国不会以汇率上下作为经济产能与企业收益的唯一关注，但的确汇率对我国外贸出口为主的循环具有很大冲击与影响。更何况我国人民币本币形式是我国外汇市场必然的制衡与缺陷，这与美元自由和主导货币资质能力天壤之别。目前我国汇率极端贬值不仅波及出口不足，甚至对进口制衡更使得进出口错位和倒挂值得关注。

外贸一盘棋是国民经济生命线，也是发展中国家乃至发达国家经济之重，包括经济全球化时代，这种关联的外向型更需要汇率合理稳定外贸大局。因此，面对人民币再贬值的情绪与理性更为重要，人民币趋势性贬值与阶段性升值偏激有关，但极端贬值无论对外贸正常与非常时期都是不利因素。预计年内剩余时间人民币波动性剧烈，贸易环境竞争与产能订单博弈波及汇率正常与非常态势值得警惕，我国国力国情为主的汇率权衡与评估立足国内为主重中之重时段。

汇率波动叠加经济不良，尤其经贸、地缘竞争敏感和尖锐期，分析与比较、预期与防御必须适宜是关键，随行就市与推波助澜的主动与被动需要明确立场与方向，进而使得汇率为经济护航才是外贸真金白银选择之路之首之重。