大盘从去年7月启动，指数从2000多点上涨到现在的4500点，指数翻番，其推动力众多，但重要力量是资金，包括融资融券资金、社会各类涌入股市的资金，是庞大的资金推动着股市上涨，这一波牛市可以称之为资金牛或杠杆牛，是行情的上半场。现在，大盘指数站上4500点，牛市进入下半场。在此阶段，股市推动力逐步发生变化，除了资金因素外，重要力量是改革，即央企改革、地方国资改革、股份公司改革等，通过企业的并购重组，特别是外延式扩张，使上市公司基本面发生重大变化，业绩大幅增长，甚至是翻倍增长，以改革的方式消除泡沫，降低估值，使股市获得上涨新动力，打开上涨新空间。行情下半场的牛市可以称之为改革牛。

在行情的上半场，投资者重点挖掘股票基本面，在企业内生性增长上找亮点，随着大盘和个股的上涨，人们发现已经没有低估值的股票了，股票普遍高估，股价高高在上。行情进入下半场后，市场必须找到股市发展的新动力，才能拓展股市向上的新空间。此时外延式增长成为打破瓶颈、破解迷局的唯一方式，即企业通过外延式扩张促成业绩大增来消弭股票的高估值，从而获得发展新空间。而改革是外延扩张的利器，通过改革可以使央企、地方国资、股份公司等焕发青春，基本面发生根本性的变化，企业走上快速发展之路。因此，在牛市下半场改革牛唱主角。