茅台最近的大跌对价值投资而言是天大的好事。记得前几年巴菲特一行来中国，并在中央台对话节目中回答问题，其中有位嘉宾问到康菲石油，巴老明确回答这是他的失败案例，而但斌问的有关可口可乐在巴菲特买入后还跌了20%，巴老认为可口可乐这类优秀公司（与康菲石油不同）下跌是好事提供了千载难逢的买入机会。所以但总不必太在意茅台一年内能否上300，而是应该准备银子越跌越买。

    茅台是中国为数不多的好公司，半年报数据也好，通过对经销商的调查和库存来推测茅台销售是否正常也罢，即使给你找出茅台销售下跌的背后真正原因是陈年年份酒的大幅下跌。其焦点无非集中在限三公后茅台公司能否继续成长。其实我们不妨跳出公司成长的固有思维。茅台公司维持零增长那又如何，毕竟茅台是独特的白酒公司，完全没有三公消费，茅台比一般消费品公司产品的毛利率依旧要高，即使利润同比没有增长还是能维持较高的净资产收益率。另外这几天茅台最低打到140元，按2012年的每股分红计算股息率也已达到4.57%，股价跌到什么位置不好说，但这样的股息率也算是不错的投资标的。至于能否成为大家的养老股，就看茅台公司能否实现股东利益的最大化，就是能否满足以下两个条件：第一，不用利润来继续建厂扩大产能，其实维持目前的产量是理性的选择；第二，利润全部分红，对于茅台这样的高毛利率公司，利润不全部分红自己去投资必然降低资金的效率，因为你很难找到比茅台更赚钱的项目。假设2012年的利润全都分红（当然2013年利润或许有一定程度的下降），每股分红可达12.82元/股，股价一分未涨没关系，按9月18日的收盘价142元，股息率可达9%。果真如此我肯定砸锅卖铁买茅台，并且永不卖出。