在目前的恐慌市场中多一份淡定

   经过前段时间的低迷和这两天银行股的大跌,市场风声鹤唳。基金第一重仓股素有大盘风向标的中国平安月线KDJ形成死叉，上证跌回2000点甚至再创新低之声又不绝于耳。在一片悲观氛围之中，冷静看年报，你兴许还是会发现有无数的点点星光。统计显示，在已公布年报的公司中，如果只算年报现金分红，共有56只个股的股息率超过银行一年期存款。一直以高分红、高股息率著称的宁沪高速以6.64%屈居第四。贵州茅台尽管分红特别慷慨，但由于股价高，股息率只有3.8%，这却是破天荒地第一次超过银行一年期存款3.25%的存款利息。中石化年报分红的股息率为2.71%，算上去年中报分红股息率也达到4.06%。

    然而我最为关注的是在上证50中占绝对权重的银行股，在股息率最高的前20只个股中，银行股就占了7只。中、工、建、农、交五大行股息率均在5%以上，最高的中行股息率达5.99%；浦发的股息率也超过5%。我还是用我上次的表格做对比，为更准确反映最终收益，我的股息率的数据是扣除10%红利税的税后数值。

表1

表1显示三大行在2012年的最低价及相应上证指数在2000点时的股息率情况。

表2

表2是显示三大行在2013年3月28日的最低价及相应上证指数在2236点时的股息率情况。可以看到除建设银行外中国银行、工商银行在3月28日最低价的股息率已明显高于2012年的最低价及相应上证指数在2000点时的股息率，也就是说目前的2236点与2012年的2000点时的三大行的价值相当。所以对于目前市场的恐慌我倒是多了一份淡定。我们不妨假设上证指数从2236再跌回2000点，跌幅为10.5%,那么三大行从现在的股价也相应跌10.5%，形成下表：

表3

   如果表3真能如愿的话, 中国银行、工商银行、建设银行各自的税后股息率(%)分别达到6.1%、6.01%、5.99%。这已接近5年国债6.15%，大大超过3年国债5.58%。而大家知道5年和3年期国债发行时是一抢而空的。

在2000点看看资金情况。汇金持有四大行中国银行、工商银行、建设银行、农业银行各自1890亿股、1239亿股、1430亿股、2579亿股。这次仅红利就可得1413亿，如全部用于增持四大行，股价要涨多少。再看看几大保险巨头：

表4

表5

表6

表7

    从表4至表6，可以知道平安2012年所持基金和股票的市值尽管已超过07年；太保与07年持平；人寿低于07年。但从权益投资占净资产的比例来看，平安、人寿、太保、新华2012年分别是64%、73%、65%、89.5%。平安最低，新华最高。也就是说平安由于拿出一部分资金用于深发展、上海家化等收购，与新华、人寿等相比与股市的关联度相对变小了。从这次高点下跌：平安从最高53.27元跌到最低40元,跌幅24.9%;人寿从最高22.7元跌到最低16.93元,跌幅25.4%;太保从最高23.88元跌到最低17.93元,跌幅24.9%;新华从最高32.36元跌到最低21.33元,跌幅34.1%。其结果与权益投资占净资产的比例完全吻合。既然这样有人会考虑把手上的平安在大盘最低处换成新华，等涨上来后再换回平安进行套利。但这样的技术操作前提是大盘的最低点你要判断准确。但技术这种东西有时就是“刻舟求剑”。比如每年总有分析师跟你说基本上春节后十年有八年是涨的，要你持股过节，但正好这年春节后是跌的，你也就赶上这20%的小概率。所以预测不能达到100%是没意义的，因为99%的对，那1%的错你早晚会遇到，而越晚遇到你就越倒霉。你看杠杆基金银华锐进就是很好的例子，上一波大盘下跌它比大盘跌得多的多，这次就不同了大盘大跌而银华锐进相对跌得并不多，杠杆的弹性消失了。这如同下中国象棋，车马炮等就这么几个棋子，开局的几十步或许有雷同，但你这辈子即使与同一个对手对弈也不可能下出从头至尾一模一样的棋局。所以我对技术分析的有效性，只能用这句话来定论：再好的方法只能是阶段性有效，光靠背棋谱永远成不了下棋的高手。当然我是借此机会在这里对有些朋友的观点做一个回应。回到主题看表8：

表8

    表8显示，根据保监会有关权益投资比例上限25%规定，可推算在2012年末四大巨头还未投入股票和基金的比例，这个比例与保险投资资产相乘得出各自还剩可投基金和股票的资金。其中人寿最多有2862亿可用，其次平安有1665亿，尽管大盘下跌会使他们原先所持有的股票和基金的市值有一定幅度的缩水，但面对如此充足的弹药，大盘下跌也未必是件坏事。尤其对于平安已有近50%权益资金配置在大型银行之中，大盘下跌对平安而言就更不必担忧了。

从以上的数据分析，我觉得即使有IPO重新开闸的利空，在大盘蓝筹价值的支撑下大盘看不到1949，最低点必将依次提升。