当优秀遇上估值是否合理已模糊不清时，这种状态属于找不到复利确定性的时刻。

企业未来的增长率可确定，并不等于你的投资复利可确定，甚至这是两个截然不同的概念。

举例，40PE以上估值的个股，若未来十年可达20%的复合增长，但后期增长率回落，尤其是十年末的增长率可能仅仅维持在10%附近时，那么15PE已是烧高香了。

十年，业绩增至6倍，但估值下移6成，净值从1到2.5。

这不是我的目标。

股市残酷，即便巴菲特，市场也不会因股神持股而网开一面。

1998年，可口可乐，估值达40PE。

后来的12年时间，只有股息。

这是非常典型的，复利确定性存在消失可能的，至暗时刻。

不要以为，这只是小概率。