以往市场同向度高，一旦遇到极端时，换股难度高，换股的作用相对较小。

过去三年以及未来，市场结构性成为长期的风格状况下，换股作用是巨大的。

与之对应，简单地采取长杠杆策略，会失去很多换股机会。

市场在变，杠杆策略也应与时俱进。