厚厚的雪（也有说成湿湿的雪），长长的坡。

    如果只限于图画来描述投资，这是最符合完美的景象。

    把雪的厚度，变换成坡的斜率，实际上，投资就是寻找坡，

    以及坡的斜率。

    坡，本质上，是由雪的不断堆积而形成的。

    没有源源不断的雪的产生，就不可能产生理想的坡，更不可能堆积产生新的坡。

    当下有坡，即使看上去还算不错，但一旦没有雪的持续堆积，很快的，随着时间推移，坡上的雪会慢慢的融化，最终，坡将不复存在。

    虽然大多数的公司具备产生雪和坡的能力，但由于雪的厚度和持续性的不确定，当属鸡肋。

    在我看来，投资就是寻找坡的长度和厚度，缺一不可。

    换言之，投资就是寻找（类似直角三角形）面积的游戏。

    坡的长度和高度（坡的斜率），决定了面积的大小。

    斜边就是坡的长度；垂直的直角边构成了雪的厚度。

    我们举例来思考上汽集团和长城汽车的坡和斜率。

    传统的汽车行业，在成熟发达国家，早已经不是好的投资标的。

    上汽集团：

    其常态销售净利润维持在4%附近，考虑到行业的整体增速以及自身的高分红（常常超过利润的50%），我们保持相对乐观（并不偏执）的态度，且给予12.5倍市盈率（相当于股息率4%加上8.5%的增速给予12.5倍市盈率，“投资者的PEG“为1）估值，即0.5倍的的市销率，静态市值4290亿元，相当于每股股价36.66元。

    今年的高点超过36.66元，这附近买入上汽集团，投资者未来的最高理论收益率很难超过12.5%。一旦估值下移，收益率会大打折扣。

     结论，上汽集团12.5倍市盈率投资价值不大。

     那为什么在2013年13元附近，我坚持上汽集团的价值，因为市盈率低于6倍。

    长城汽车：

    我们按照A股的劣根性，给予比上汽集团乐观的估值，未来保持5%的销售净利润常态，乐观给予静态15倍市盈率，相当于0.75倍市销率，即静态750亿元的市值，每股股价8.2元，应该是投资者出价的上限。

    长城汽车今年高点超过13元，只能说是市场处于不清醒状态。

    汽车行业的未来估值常态：10倍市盈率上下。