毫无疑问，未来能够保持稳步发展的个股的价值，等同于长期的业绩增速的累积（不是累计）。

    假设投资者确信某一个个股的长期复合增长可以保持15%，那么15-20PE的估值水平一定是合理的区域。

    这个估值区间的买入是合理的，无需任何的担忧，未来也是能够获得与企业同步发展的收益的。

    这是投资第一个要素。

    第二个要素，就是理解股价波动。

    投资者必须充分明白股价波动并不会给投资者的最终的收益产生任何的负面影响。

    第一个要素讲的是股价。

    我们知道个股若干年以后的合理估值是相对客观的（由企业自身发展决定，并非投资者主观决定。甚至可以说是冥冥之中的相对固定的区间值），而投资者的收益复利取决于投资者买入的股价与卖出股价之间差值（或估值水平高低），15PE相比20PE，同样的卖出，最终会高出三分之一的净值。

    这是股价的第一个意义。

    它是基于投资者自身相对主观的判断，然后做出的买入选择。

    第二个要素，也是股价意义的一个重要部分，只是它是被动的。

    股价波动，对于积极的投资者的意义是可以获取更高的收益率。

    但是任何事物总是辩证的。

    从资金使用效率讲，投资者保持一定的现金，并非就是良策。因为很有可能你心仪的个股股价并不下跌。

    所以，投资者应该建立自己的策略，确保进退自如。

    最常见的策略是保持25%的自有现金、以及可能短期使用30%（具体融资比率应该根据不同的估值状态而定）的杠杆资金，确保长期的加仓减仓。长期而言，能够确保持有个股的成本逐渐下移，提高最终的复利。

    当然，这只是我个人的一家之言，具体需要个性化制定策略。

    最后想说，保守的防守实际上就是主动的进攻。当然，这是建立在清楚自己在做什么的前提下。

    投资，是长期的价值行为，而不是短期的买卖差价。

    唯有建立在长期的思维基础上，剩下的买卖或不买卖，其实都不是问题。

    

    那些建议2700点持有20%仓位的观点，并不可取。

    我们这样的投资风格是，在绝大部分时间里保持满负荷持有的。

    我个人感觉，在我入市的这8年中，任何时间段里都可以保持满仓前行。

    唯一需要纠正的是，某些极端情况下去杠杆、以及适度的去本金，比如减少20%左右的本金仓位。