短期看估值是市场决定的，但长期看，估值取决于公司自身。

    通过本文举例我们来探究市场和公司之间微妙的关系。

    我们假设有一个可能继续保持历史优秀的未来依然优秀的个股A，同时假设A公司未来10年的复合增长是20%。问题在于当下只是假设，几乎没有投资者具备判断未来10年复合增长实际水平的能力，即便具备这样的认知，市场也根本不会理会少数人的认识，除非有足够的力量达成相同的认识。

    市场大多数情况下常常基于短期的认识，会时不时的按照公司当下的基本面以及对未来基本面变化预期的判断综合报价，从这个意义讲，市场是聪明又滑头的。

    无论多么理性的判断，A公司未来的实际增速是不可能保持步调一致的年化20%，我们甚至可以这样说，很难找到规律。有可能出现连续低增长，然后连续高增长；或相反；也有可能是不规则的起伏。那么，可以预见的是，不同的投资者在不同的估值水平买入，其未来的结果很有可能大相径庭。如果投资者是基于短期的买卖，则收益率差距会非常之大。当然，如果长期持有，理论上讲，收益差距并不大。

    因为短期增速不同，估值也会处于相应的区间波动，事实上，这个波动区间可以很大很大，比如低则15倍市盈率，甚至更低，高则35倍市盈率甚至更高。你想想，15倍以下和35倍以上，是3倍的估值比，这样的估值差距，对个体投资者而言，不能不说是非常大的差距。

    任何一个市场，随着估值上升，投资者能够接受的群体数量和资金总量必然是递减的。当递减的力量打破平衡，股价必然掉头向下，反之亦然。但是对力量的平衡点的判断又是难以无法深究的，何况影响市场的因素极其的多，所以打消简单判断的念头。

    最容易判断的必定是两端，即估值低端和高端。问题是低端并不代表估值立即上移，高端又不代表估值会立即下移，这样说来，似乎越来越难判断或把握。

    所以，最好的方式是，在估值低端的位置开始逐步的买入，然后持有足够长的时间。

    似乎有一个，尤其是对大市值的优秀个股大致会有一个判断高估暂时可考虑退出的指标：估值相对公司合理的复合增长率接近或已经透支三年。

    这个时候，暂时退出也无妨。

    最背运的是，投资者自认为A公司可以保持20%的复利，事实上只有百分之十出头。若30倍以上的市盈率买入，未来可能会有些许的悲催。

    不过，买入优秀股，大概率是不错的，只要不在过于离谱的估值进入。

    投资说到底，投资的正确性是由思维的正确性决定的。