上证指数整体估值的另一种模式计算_融冰之旅戎红兵

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上证指数整体估值的另一种模式计算

(2018-08-02 12:57:54)

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分类：投资之道

前篇讲的上证指数整体估值是基于单一的指标：业绩增速。

事实上，影响估值的因素不是如此单一的，而是相对复杂的，我们引进另一个重要指标，即无风险收益率和购买力的贬值系数，主要参考是CPI（事实上房地产的价格波动对股市的估值也有很大影响）。

我们知道，最科学的估值模型是现金流模型，事实上，在现金流模型中有一个非常重要的应用指标：贴现率。

这个贴现率是结合社会无风险收益率和CPI综合设计的。当然，设计的时候，因人而异。

类似PEG估值模型的增速和估值水平之间的推算，事实上，没有把无风险收益率和CPI放在里面。

通俗讲，无风险收益率的主要参考依据是国债（当然也有社会民间的资金利息水平影响），最近几年的国债收益率围绕4%附近。2016年、2017年的CPI分别为2%和1.6%。

结合上述两个指标，基于相对保守的设定为：国债收益率为4%，CPI为2%，两者合计为6%。

而在现实生活中，老百姓不可能同时获得两份收益的。

投资者在投入A股市场时，如果能够同时获取两份的收益，应该是能够满足的。

6%，抑或7%，对应的是16.6倍市盈率和14.3倍市盈率。

由此，保守讲，12倍延伸率到16倍市盈率（往下靠）当是合理的估值区间。

和前文相比，两种思路，得出的数据几乎相当。

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