这是昨天晚上的笔记。

    就一天时间，没想到兴业股价从17.44元上涨到今天的17.96元。

    

    按照17.5元，本金17.5万元，使用100%杠杆买入兴业银行2万股，五年后会怎么样？

    未来12个月（2017年9月初到2018年8月底），保守预计兴业每股收益达2.7元，每年增速设定为8%（实际上2017年每股收益当在2.8元以上）。分红率按照最近几年的历史数据为每股收益的23%。

    五年后，兴业银行每股净资产30.20元（含目前动态的兴业银行每股净资产约为18元）。

    按照目前的融资利息8.35%计算，累计利息支出7.3万元。累计分红7.29万元，基本持平。

    若要净值从17.5万元变成3倍，即52.5万元，则股价必须达到35元。相当于1.16PB的估值水平。

    乐观一些，设定每年增速为12%，未来12个月每股收益提高0.2元，即2.9元。同样道理，五年后每股净资产32.19元，累计分红8.47万元，利息支出7.3万元，分红结余1.17万元，股价只要达到34.42元，即可获得三倍的净值，相当于估值为1.07PB。

    五年三倍净值，复合年化收益率25%。

    可以发现，基于权益思维的模型下，对个股的业绩增速不必苛求，顺其自然。

    事实上，基于上述两种假设，五年后的每股净资产的差距不大。

    当然，业绩增速不同，市场先生的报价会不同。

    但是，不上不下的行情下，兴业的股价基本围绕净资产走。一旦有行情，不管增速如何，毛估估1.5PB的估值是可以期待的。

    事实上，这只是一种假设，我最终的目标不是如此。

    因为，就未来五年而言，兴业银行的最终极限增速会超过15%，五年后，股价维持在1.1PB情形下，只要市场给出一点小牛市的行情，兴业银行估值突破1.5PB，净值会轻轻松松到达5，而不是简单的3。

    原因在于届时净值为3，杠杆为2，市值为5，股价快速上涨40%，理论净值增加2。合计为5。

    唯一不能够确定的是，五年后，会不会出现快速上涨，如果不行，等6年、等7年，道理相同。

    最担心的，假设时间不到2年，股价就起来了，这样会打破计划。但年化收益率提高了，也不错。