说到贵州茅台，很多人会立马闪现出高ROE的属性。

    ROE并不是严格意义上的投资参考标志，只是为了方便，才作为通常意义的投资参数。

    真正代表高利润的指标，在我看来销售净利润率元比ROE更加能够体现出一家企业的厉害之处。

    当然，对很多行业而言，资产收益率确确实实是具有具有参考性，也具有共性，且大致会有个合理的区间范围的。

    除非其他人无法模仿，或难以进入，才会有较高的资产回报率。

    这就是所谓的门槛高低。显然贵州茅台的酱香型酒是具有很高的门槛的。

    酱香型酒，并非只是贵州茅台一家会做，也不是只有它一家做得好。

    贵州茅台本身就是由三家公司合并而成的。

    只是经过几十年时间沉淀，贵州茅台的竞争对手彻底的消失了。

    曾经记得哇哈哈也想加入酱香型行业，但是，希望一定渺茫的。

    当一个行业的资产回报过高的时候，开放的社会资金一定会杀入该行业，最终导致平衡。

    为什么说贵州茅台不是严格意义上的高ROE?

    我们这样来分析：

    假设，贵州茅台把账面上的现金用来分红，那么，贵州茅台的每股净资产一定是个位数，ROE是多少呢？可能是200%。这是其中的一个道理。

    最重要的是，贵州茅台存有大量的基酒，比如20万吨基酒，这些基酒的制造成本确实不高，比如50元一瓶，但是如果把这些基酒重新记账，按照出厂价700元一瓶计算，那么贵州茅台的实际净资产毛估估超过2000元，相对于每年200亿元的净利润，ROE就变成了10%。如果按照管理层表态的4000亿元计算，则ROE变成了5%。

    你说贵州茅台的ROE是5%还是200%？

    贵州茅台重要的不是ROE，而是本质上每年可以源源不断的获取越来越多的净利润。

    那些刻意分析贵州茅台历年ROE变化的，基本属于刻舟求剑式的思维，你完全可以忽略。

    事实上，我这样的假设并非没有道理，因为离开了这些基酒，贵州茅台酒短期内将无法生产出合乎标准的酱香型酒了。

    当然，这也许是贵州茅台的故事之一，贵州茅台的故事是非常多。

    故事越多，越有吸引力。

    所谓酒文化。

    而山西汾酒的故事是再也讲不过贵州茅台的啰。