估值是投资者永远的话题，估值的重要性，无论怎么夸张都不为过。
由于任何事物的“明天”永远都具有不确定性的特征，投资者面对任何一个公司的估值都难以做到精确。尤其是难以定量分析。
万幸的是由于行业和个股的历史特征，投资者面对特定的个股估值并非真的是无从下手。
换句话说，还是有一大堆行业和个股能够被投资者做出合理的定性分析和适度的定量分析。
比如，面对贵州茅台，用定性分析的思维，可以毫无悬念的断定，贵州茅台长期（比如未来10年、20年）而言可以持续一定的复合增长，至于中途出现短暂的歇停，并不影响未来的持续性。
但是，我们想要定量分析贵州茅台未来十年的业绩复合增长率是10%还是15%，就显得难得多了。
如果必须要对茅台未来十年业绩的复合增长率做判断，我个人给出12%。
当然，这永远只是我的主观判断。投资者不能轻易相信他人的观点，也包括我的判断。
我们来聊聊兴业银行基于未来的以下假设的估值吧。
做一个假设：兴业银行不追求规模，未来ROE回落到10%且永远保持10%、当ROE保持10%时刻，业绩出现零增长，即每年的盈余利润用来分红。
如果投资者A希望每年的复合回报为15%，那么他对兴业银行的合理估值就是6.66倍市盈率。
比如，兴业银行保持每股收益2.80元，那么合理股价就是18.65元。
同样道理，如果投资者B只希望获得复合10%的收益率，那么，投资者B对兴业银行的合理估值就是10倍市盈率，合理股价28元。
我们知道，事实上，兴业银行不会停止扩张的步伐，也不会把全部盈余利润用来分红。
并且，我们可以断定，就业绩的长期复合增长率而言，兴业银行不会保持零增长，更不会保持负增长。
当然，就短期而言，兴业银行出现歇停或者说负增长，这不会改变长期。
这背后的逻辑，在于相信中国！
就兴业银行的历史轨迹，我们还可以得出一个非常重要的结论，未来兴业银行的保持部分盈余利润留存的作用不会小于10%的ROE获利水平。
聊完了。
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