投资，简单，又不简单。

    说简单，是因为投资不需要太多复杂的逻辑和思维。

    说不简单，主要体现在持有过程的艰难。没有经历过重仓，甚至有一定深度套牢的投资者是很难体会的。

    回顾六年多的投资时光，感慨万千。很多时候，我甚至会觉得“孤独”得难以言表。

    当然，我的内心从未出现过真的孤独，因为信念在。这种“孤独”的感觉或许更像是一种无味和无趣。

    从投资的时间和获利的确定性之间的关系看，时间拉得相对越长，获利的确定性相对越大。

    当然，前提是持有的个股一定要优秀和最好还加上安全边际。你不能指望买入48元的中国石油获利，这是显而易见的。

    需要补充说明的是，我的讨论是基于中长期，或者长期的投资。并且是在相信通过选择合理的因素是能够确保投资成功的基础上。否则，没有讨论和思考的必要性。这种东西就是投资理念。今天，我不谈理念。

    真正影响投资获利的因素主要有四个：ROE、时间、安全边际、资金。

    当然，资金是定量，不是变量。资金不会改变投资的收益率，资金只是带来收益的绝对高度。

    但我依然还是把资金放在核心因素里面。后面再谈。

    我们应该坚信，最终影响投资收益率的是企业自身的盈利能力，简单说，就是长期ROE以及业绩的增速。

    我为什么没有把增速放在核心因素里面，是因为增速这个东西很难确定。如果一个个股的业绩增速被市场认可为能够持续保持较高水平，那么，它的股价往往会出现偏离正常估值的溢价，也就是说，不会有确定性的安全边际。还有一个原因，增速本身是具有不确定性。除非是有高度的护城河，或者有门槛的行业，否则，很难会有一个企业能够长期保持较高的业绩增速。

    通过适度的ROE及合理增速，长年累月的时间累积，股票权益一定会大幅度提高，原先安全边际买入的股票价格必然上涨。

    ROE是基础的基础。

    安全边际是短期保护器。长期而言，安全边际的作用会越来越弱化。

    安全边际对投资者的保护线，类似抛物线。但是，短期开始的时候是没有规则的，甚至起不了多少作用的，随着时间推移，支撑的作用越来越强，但最终趋向于消失。

    比如，兴业银行十年后大概率会有每股60元的权益，我们假设股价也是60元，那么，你是14元或16元买入，最终的收益率差距不是很大。除去公司自身业绩，关键取决于你持有的耐心。

    上市公司的气质是相对固定的，也不是投资者个人可以控制的。投资者要做的就是简单买入安全边际然后耐心地持有。   

    以上四个因素如果按照重要性排序，我想应该是这样的:

    第一是ROE；第二是时间；第三才是安全边际；最后是你的投入本金。

    投入的本金为什么重要?原因是投资者的投资生涯有限，如果你只投入几万元钱，恐怕离财务自由很远。当然，你有能力获得10次翻倍，那也有1000倍的收益。但是，绝大多数投资者做不到这一点。