很多投资者的本金往往是自由资金，一般可以不考虑利息支出，这一点和我可能有些不同。

    我入市的资金，严格讲，是有利息的。早在我投入市前就有了房子的按揭月供。

    但反过来讲，按揭的资金早已经在当初做好了逐月还贷的准备，由我家庭相对固定的收入做保证。

    从这个意义上讲，一部分入市资金我也可以不看成需要支付利息的自由资金。

    事实上，我可以断定很多投资者也有我类似情况：边供按揭边做投资。但按揭的心理负担几乎可忽然。

    而融资，毫无疑问是实打实的需要支付利息，这一点和任何本金是有严格区分的，且利息成本高企，达到9个点。

    按理说，同一个标的花同样的价格买入，不管本金还是融资买入，投资价值是相同的。

    但因为利息原因，导致投资者的承受力不同，心理接受度也会不同，更实际的讲，持有的时间欲望也会不同。

    所以从资金管理和风险控制讲，自由资金的买入和融资资金的买入是有严格区分的，需要采取不同的原则。

    这个不同，主要在于安全边际的折扣系数高低。对于融资资金买入，投资者需要控制更加严格的安全边际。

    而安全边际并不是简单的参照股价和内在价值之间的折扣系数，更要结合你的持股时间计划，做出相应的综合判断。

    下面我拿浦发银行举例说明：

    假设今年初浦发股价维持在10元附近，而你又想买入浦发。

    按照安全边际原则，你的本金是可以试探性的买入部分仓位的，因为浦发的内在价值远远不止10元。至于接下来的资金如何分配，完全取决于投资者的风格，可以因人而异制定相应的资金策略。但是总的原则是，安全边际以及相对成本优化的思维是不能少的。

    很多时候，买入并非简单的察看内在价值和股价之间的差距，因为你不能脱离市场情绪，你买入的时候需要对情绪做适当的预估，这也是资金管理的范畴，简单的说，你没有必要多花冤枉钱。

    我们可以设计两种策略：一是资金分成两份，10元买入一份，跌破9元择机买入一份。

                                         二是资金分成三份，10元买入一份，9元买入一份，8元买入一份。

    无论采取什么样的策略，一个原则是，想融资买入的价位一定不能高于你的本金买入计划中的最低价。假设采用第二个策略，而你把融资计划设定在9元买入，显然和本金8元买入的计划相悖。

    至于你把每一步买入的股价档差设定多大，可以因人而异。但要符合实际，不能盲目的悲观，也不能盲目的乐观，个中的缘由我很难一一说清楚，希望大家仔细体会。

    看似简单，其实并不简单。投资之难，难的是如何理解常识。

    我要继续讲的，当然不是上面这么简单的事情，而是从资金利息的角度思考融资买入的苛刻原则。

    如果你选择10元（我们假设浦发股价最低是9.8元）一次性买入本金仓位，从投资价值上讲，也未尝不可。因为你的判断是基于浦发银行很难跌破10元。我觉得这样的思维是完全可行的。

    那你用融资资金买入10元的浦发是不是一个好注意呢？

    我个人的结论，并不是个好注意。这需要看你的持股时间而定，此话怎讲？

    如果你只有一年的耐心，那么按照浦发银行年初每股11元的净资产，毛估估可以得出一年以后的净资产约13.5元。如果银行股的估值一年后刚好又回到2013年的低点即0.72倍的市净率，则股价表现为9.72元。不算利息，你还产生亏损呢！

    可见一年时间按照以往的历史估值可能性。是很难在10元附近融资买入。

    那么，如果我们换成持有三年时间的计划再来测算10元融资买入浦发银行是否可行？

    答案应该是可行的。

    当然，一个背后的难以用文字详尽的理由是，基于时间不同。时间越长，估值修复的确定性更高的潜在规律。

    按照一般预计，三年后浦发银行每股净资产可以断定到20元附近（至于你不认可，不影响我本文想说的逻辑，我当然是在认可这样确定性的基础上做推论）。按照去年最低估值情形，三年后恰好处于0.72倍市净率的估值水平，则股价表现为14.5元上下。扣除按年利息27个点，应该是具有可操作性的。

    更不用说，三年时间的股价修复的可能性要远远高于一年时间。当然，其他的理由还很多，比如，蓝筹银行股已经熊了7年再熊市三年的可能性很小；三年时间估值冒出水面（1倍以上的市净率）的可能性非常大；（我个人预计）银行业的坏账预计在16年前会有转折点（因为江浙重灾区早在2012年以温州企业为代表的坏账早已经开始，而银行业在12年底之前已经对民营企业担保贷款，要求夫妻俩共同承担无限责任担保书承诺才能够续借）；等等。

    这就是原则的不同。

    时间、价格都是影响融资买入的因素。大家细细琢磨。