2008年10月，股市从6124点下挫，至同年11月底，大盘走至5000点。

    我当时虽然未再参与股市，但对五粮液、张裕A、贵州茅台三者，做了个毛估估的股价对比。

    按PE、PB等指标，发现在同一时间段，三者的股价没有同步上涨和下跌，得出结论：理论上张裕A存在着套利机会，当然那时候还没有融券。当时，两家白酒老大相对容易对比，但考虑到市场酒类消费的趋势：国内消费者葡萄酒热的预期，加上张裕是行业老大。就把张裕A放了进来，把三者放在一起，算算估值比例，我个人得出的结论是：    五粮液：张裕A：贵州茅台，三者的合理股价比，应该是1:2:4。

    判断的依据是结合PE、PB等综合指标进行估值。当然是我个人的一家之言。

    当时，贵州茅台的前期高点,按整数算是200元，五粮液整数算是50元。那么，按1：2：4的比例，张裕A股价也应该可以见到高点100元（当初没考虑大盘涨跌，只是把6000点到5000点算作调整阶段）。当时的张裕A的股价是60多元，理论上股民手上拿着五粮液和贵州茅台的话，可以换成张裕A。

    2008年1月24日，五粮液和贵州茅台，早已一路下跌，而张裕A最高冲至100元2毛。

    张裕A刚好100元出头，被我瞎猜中奖，纯属偶然。

    今天，五粮液25元、张裕A40元，贵州茅台200元（还没算10送1股呢）。

    五年里，五粮液离50元高点已经下跌一半，张裕A离100元高点也跌了一半（算上10送3），只有贵州茅台刚好与220元的高点持平。

    1：2：4变成了1：2：8。

    贵州茅台一枝独秀。

    当然，按目前的对比来说，我的结论是：五粮液低估，张裕A不见得低估，贵州茅台正常。