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【每日统计】医药行业今天的估值到底贵不贵？

(2013-04-09 16:32:54)
标签：

医药生物行业估值

市盈率

市净率

中药行业

五年的价格中枢

 分类： 行业研究

          更多信息请关注我的微博@黄寒笑 http://weibo.com/huanghanxiao

 


历史是什么：是过去传到将来的回声，是将来对过去的反映。 ——雨果， 投资人需要在过去的历史中寻找到到可持续的确定性，在这微弱的确定性中延续到未来！确定的延续性保障投资人通过观察过去，看到未来的，破解不可预测的未来命题  

最近大家都在讨论医药行业的估值， 普遍认为医药生物本身的的估值已经超过了及内在的价值！？ 通过统计过去7年306周医药生物估值的50周最高， 50周最低， 中间206周中间估值来衡量到底是否属于一个高估或者低估的位置， 来看看医药行业今天整体估值到底处在一个什么样的位置？这是一个间接性的参考方法，最终还是要看个体的公司估值，以及公司质量！  这个文章主要是我们自己参考， 许多逻辑并没有完整体现在文中， 可能逻辑存在断续问题， 请大家理解，水平有限请大家指正！ 

 

 

结论：客观来医药行业在今天A股整体市盈率14.5倍较低的位置处于一个较高的位置，今天的医药生物整体PE36.64倍中间206周38.23倍（从过去7年估值减去最高50周&最低50周估值， 只留中间206周的区间）只低了4.5%，按照乐观估计行业整体25%增长，PEG=1.46属于相对高估的位置，至少占不到便宜的估值，也谈不上安全边际， 价格还是偏高！

 

我们来看看医药生物整体行业，中药过去5年的统计结果，可以理解为五年的价格中枢： 

 

206周中间平均估值（ 去除最高&最低50周估值）

医药生物PE

中药整体PE

38.24

37.82

医药生物PB

中药整体PB 

5.22

5.34

 

 

表1.从2012年12月29.22倍到2013年4月36.64倍医药股整体估值上升26%

时间

医药生物市盈率

中药Ⅱ市盈率

2012-11-30

29.22 

29.68 

2012-12-7

29.92 

30.22 

2012-12-14

30.51 

30.85 

2012-12-21

30.53 

30.43 

2012-12-28

32.06 

32.02 

2013-1-4

29.84 

29.62 

2013-1-11

31.03 

30.96 

2013-1-18

33.35 

33.58 

2013-1-25

33.19 

33.37 

2013-2-1

33.78 

33.76 

2013-2-8

35.32 

35.46 

2013-2-22

35.73 

35.46 

2013-3-1

36.74 

36.37 

2013-3-8

36.46 

36.14 

2013-3-15

36.04 

36.19 

2013-3-22

37.15 

37.98 

2013-3-29

36.96 

38.04 

2013-4-3

35.93 

36.46 

2013-4-8

36.64 

37.33 

从上表2013年4月8 日中药行业整体估值可见已经扭转了低于医药生物整体估值， 说明市场对于中药的估值大于医药生物整体！ 

 

图1.从2012年12月到2013年4月医药股整体估值上升26%

http://s6/bmiddle/b5d62053gd9e972778165&690

1. 今天申万生物医药的市盈率大约在36.64倍，最近4个月从29倍上涨26%， 比最低50周平均Pe：27.64估值高了32%， 比最低谷的十周平均23.59涨了55%；

图2：过去7年医药生物整体PE 从下图可见过去5年医药整体估值围绕着35-40倍之间的估值在上下波动；http://s9/bmiddle/b5d62053gd9e973865488&690

2. 从2007年4月到2013 年4月申万医药生物估值7年306周医药生物指数平均市盈率是42.22倍；最低是21.37倍， 最高102倍， 去除最高的50周估值， 去除最低50周估值，整体医药206周中间平均估值是38.23倍， 中药206周中间平均估值是37.8倍PE 

3. 从2007年4月到2013 年4月申万估医药生物值最低的50周的平均PE 是27.64倍， 理论上可以理解对于中国医药股自身平均低于27.64倍， 就算是最低50周里相对不高的价格！？ 可以看到下表医药股的最低50周估值是集中2008年在最低的50周估值占比38%时间； 2011；2012；年份 过去过去7年估值比较低的50周有占比是62%的时间；如果我们都认同医药股是很好的长线投资标的， 那么过去两年中国A股给予了将近31周的买入好时间！！！

 

表2. 从2007年4月到2013 年4月申万医药生物估值7年估值最低的50周， 50周平均27.64倍， 中药类整体最低50周平均估值26.47倍

（市盈率整体法TTM） 

时间

医药生物市盈率

中药Ⅱ市盈率

2008-11-7

21.37 

21.08 

2008-10-31

21.46 

21.32 

2008-10-17

22.77 

21.91 

2008-10-24

23.00 

22.22 

2008-10-10

23.55 

22.55 

2008-11-14

24.13 

22.64 

2008-11-21

24.51 

23.15 

2008-11-28

24.63 

23.28 

2008-9-12

24.80 

23.61 

2008-9-5

25.74 

23.69 

2012-1-6

26.14 

23.72 

2008-9-19

26.33 

23.75 

2008-12-12

26.50 

24.69 

2008-9-26

26.64 

25.01 

2012-1-13

26.70 

25.39 

2012-1-20

26.76 

25.54 

2008-12-5

26.85 

25.88 

2011-12-30

27.21 

25.99 

2012-3-30

27.29 

26.23 

2012-2-3

27.36 

26.58 

2008-12-26

27.53 

26.75 

2008-8-29

27.81 

26.86 

2012-2-10

28.07 

27.19 

2011-12-23

28.16 

27.21 

2012-4-6

28.16 

27.32 

2012-4-27

28.58 

27.38 

2012-2-17

28.65 

27.50 

2012-4-13

28.81 

27.56 

2011-12-16

28.84 

27.72 

2008-12-19

29.02 

27.80 

2008-8-22

29.04 

27.81 

2011-10-21

29.15 

27.83 

2012-3-23

29.20 

27.96 

2012-11-30

29.22 

28.08 

2012-4-20

29.31 

28.17 

2012-5-25

29.39 

28.19 

2008-12-31

29.43 

28.23 

2012-3-2

29.60 

28.69 

2012-5-18

29.66 

28.76 

2012-3-9

29.73 

28.78 

2012-6-8

29.79 

28.90 

2012-2-24

29.82 

28.93 

2013-1-4

29.84 

29.20 

2012-12-7

29.92 

29.26 

2012-5-4

29.97 

29.33 

2011-9-30

30.30 

29.35 

2012-6-1

30.33 

29.39 

2012-5-11

30.37 

29.52 

2011-12-9

30.40 

29.56 

 

4. 由于2007年的牛市干扰， 所以整体最高市盈率只能是一个极小权重的参考， 通常以中国国情医药整体市盈率超过50倍就显得非常不正常了， 参考医药不大， 只能知道一件事情：中国A股的疯狂远远超出想象！

表3. 从2007年4月到2013 年4月申万医药生物估值7年估值最高的50周，

时间

医药生物市盈率

中药Ⅱ市盈率

2007-5-25

102.34 

80.00 

2007-6-15

99.52 

79.88 

2007-6-22

97.33 

79.82 

2007-5-18

95.18 

76.71 

2007-6-8

93.52 

75.62 

2007-6-1

93.12 

73.48 

2007-5-11

92.15 

71.40 

2007-9-28

88.98 

69.09 

2007-4-30

88.11 

68.48 

2007-9-21

87.96 

67.96 

2007-8-24

87.12 

67.39 

2007-9-14

86.95 

67.31 

2007-8-31

86.92 

66.84 

2007-9-7

86.16 

65.96 

2007-4-27

86.16 

65.45 

2007-6-29

84.49 

65.12 

2007-4-20

80.69 

62.54 

2007-8-17

80.08 

62.54 

2007-8-3

79.51 

62.02 

2007-8-10

78.64 

61.38 

2007-7-27

77.22 

61.08 

2007-4-13

75.65 

59.97 

2007-12-28

72.90 

55.36 

2007-7-20

69.58 

54.94 

2007-7-13

68.81 

54.40 

2007-12-21

68.73 

54.09 

2007-7-6

68.00 

53.27 

2007-10-19

66.98 

53.20 

2007-10-12

66.48 

52.20 

2007-12-14

65.89 

52.01 

2008-1-18

64.61 

51.35 

2008-1-4

64.10 

50.73 

2008-1-11

63.46 

50.56 

2007-12-7

61.64 

50.18 

2008-1-25

61.54 

49.74 

2008-3-7

61.22 

49.16 

2008-2-22

61.11 

49.12 

2008-2-29

60.59 

48.76 

2008-2-15

60.04 

48.34 

2007-10-26

60.00 

48.33 

2007-11-23

59.98 

48.17 

2007-11-2

59.91 

47.88 

2007-11-16

59.00 

47.79 

2007-11-30

58.82 

47.52 

2008-2-5

58.51 

47.49 

2007-11-9

57.92 

47.16 

2008-3-14

56.04 

47.16 

2008-2-1

54.28 

47.14 

2008-3-21

52.21 

46.76 

以上52倍的估值有可能是一个中国国情的估值上限， 意味着一个清醒的投资人应该是在2007年4月离开， 这也旁证的赵丹阳的当初离开A股的根本原因， 力挺赵丹阳！ 

 

图3：过去7年医药生物整体PE VS 中药整体PE 

http://s9/mw690/b5d62053gd9e975574498&690

 

 

表4.从2012年12月PB3.44倍到2013年4月4.27倍PB医药股整体估值上升24%, 中药类整体PB 从4.07倍上升到5.85倍PB 整体上升了44%， 明显看出市场对于重要的认同超出对于医药整体的认同，中药PB上涨44%大于整体医药24%PB超出20%！

时间

医药生物市净率

中药Ⅱ市净率

2012-11-30

3.44 

4.07 

2012-12-7

3.53 

4.14 

2012-12-14

3.60 

4.23 

2012-12-21

3.60 

4.17 

2012-12-28

3.78 

4.39 

2013-1-4

3.43 

4.51 

2013-1-11

3.58 

4.74 

2013-1-18

3.86 

5.16 

2013-1-25

3.86 

5.18 

2013-2-1

3.91 

5.19 

2013-2-8

4.07 

5.43 

2013-2-22

4.12 

5.44 

2013-3-1

4.23 

5.57 

2013-3-8

4.22 

5.58 

2013-3-15

4.18 

5.62 

2013-3-22

4.33 

5.97 

2013-3-29

4.33 

6.00 

2013-4-3

4.17 

5.70 

2013-4-8

4.27 

5.85 

上表可见2013年4月8日医药行业的整体资产PB 已经属于整体估值最高之一的资产！

 

5. 我们再来看看过去7年最低50周PB：最低50周PB平均3.48倍

时间

医药生物市净率

中药Ⅱ市净率

2008-11-7

2.99 

2.73 

2008-10-31

3.00 

2.76 

2012-1-6

3.12 

2.87 

2008-10-17

3.18 

2.92 

2012-1-13

3.19 

3.01 

2008-10-24

3.21 

3.05 

2012-1-20

3.22 

3.06 

2012-2-3

3.29 

3.07 

2008-10-10

3.29 

3.07 

2012-3-30

3.30 

3.16 

2008-9-12

3.32 

3.19 

2008-11-14

3.37 

3.22 

2012-2-10

3.38 

3.23 

2012-4-6

3.38 

3.24 

2008-11-21

3.42 

3.24 

2013-1-4

3.43 

3.29 

2012-4-27

3.43 

3.29 

2008-11-28

3.44 

3.35 

2012-11-30

3.44 

3.36 

2008-9-5

3.45 

3.41 

2012-2-17

3.45 

3.44 

2012-4-13

3.45 

3.46 

2012-4-20

3.51 

3.53 

2012-3-23

3.53 

3.55 

2008-9-19

3.53 

3.56 

2012-12-7

3.53 

3.63 

2012-5-25

3.54 

3.66 

2012-5-18

3.56 

3.66 

2012-3-2

3.56 

3.69 

2008-9-26

3.57 

3.74 

2013-1-11

3.58 

3.75 

2012-3-9

3.58 

3.77 

2012-6-8

3.59 

3.79 

2012-2-24

3.59 

3.80 

2012-5-4

3.59 

3.81 

2012-12-14

3.60 

3.82 

2012-12-21

3.60 

3.86 

2012-11-23

3.61 

3.87 

2012-5-11

3.65 

3.88 

2009-1-16

3.65 

3.88 

2012-6-1

3.65 

3.90 

2012-11-16

3.66 

3.91 

2009-1-9

3.66 

3.94 

2012-3-16

3.67 

3.95 

2008-12-12

3.70 

3.96 

2012-9-21

3.70 

3.97 

2012-8-31

3.71 

3.97 

2009-1-23

3.72 

4.00 

2012-7-27

3.72 

4.02 

2008-8-29

3.72 

4.04 

 

图4：过去7年医药生物整体PB VS 中药整体PB 从下图可以看出中药的整体PB估值超出整体医药20%

http://s14/mw690/b5d62053gd9e97763b7bd&690

 

整体看来即使是比较优秀的公司， 在估值上也占不到便宜， 尤其中药类公司， 在其资产价格上已经得到充分体现! 整体估值非常接近五年的价格中枢。

 

 

 

公共微信 “每日投资语录” 短小精悍的投资本质内容

http://s14/mw690/b5d62053td9c5646d160d&690

 

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