在财经网站上看到一篇文章《葡萄酒巨头十年间不进反退，张裕市值已被茅台甩开8000亿》，心中还是很感慨的。

  张裕A，在2007年和2010年是和贵州茅台、云南白药、东阿阿胶等企业一起被树为价值投资标杆之一的。是诸多私募大神的的心头肉。某梁姓“价值”大V在2007年3月曾这样对张裕A做出评价：“历史悠久，强大的品牌，广阔的发展空间，优秀的财务数据，张裕确实是值得长期投资的优秀公司。”

  如果你在2008年1月买入张裕A并持有到今天的话，很抱歉，你已经亏损了37%。

  这还不是最惨的，如果你在2010年9月“吃药喝酒”行情中买入的话，你亏得更多：52%。

  你可能会说：“那些人都是傻子，我不会在那么高的价位买入的。”

  且慢！如果你不买，他不买，张裕A在2010年的市净率会突破20倍？（注意啊，是市净率！）

   经常看到用人借用芒格的“智慧”来讥讽格雷厄姆过时了。但是，如果你严格遵循了格雷厄姆的教诲，是绝不会在如此高的点位上买入张裕A的。当然，你也绝不会在现在的价位上买入海天味业和涪陵榨菜的。“价值”大神们常说什么“选股比选时重要”，但我认为选股和选时就像手背和手心的关系，不分伯仲。在错误的时间（牛市环境下）买入优质的公司的股票，其危害不亚于买入了劣质公司的股票。（拍砖的请找格雷厄姆。）

   还有人会说：咱中国人习惯喝白酒，葡萄酒是舶来品，护城河没有茅台宽；张裕A管理层不善经营，盲目扩张，等等。

   但张裕A股价最高的时候怎么没有人说这些话？

   退一步讲，姑且承认张裕A的护城河没有茅台宽。但作为一家百年老字号企业以及行业的龙头地位，总比生产酱油和榨菜的企业宽吧？最近海天味业和涪陵榨菜屡创新高，市净率达到了“惊人”的13.85倍和9.63倍，而张裕A的市净率“仅有”2.99倍。真是“虎落平阳被犬欺”啊！

   更搞笑的是，雪球网上不少热血青年开始给海天味业和涪陵榨菜这两家企业挖护城河了，开始往巴菲特身上靠了。（ 雪球应该改名为“火球”，热情似火的意思。如此高的估值，还摇头晃脑地讨论贵不贵，脑子进水了吧？）

   普通投资者购买耳熟能详的名牌消费品生产企业的股票是天经地义的。但这绝不能成为无厘头购买消费股的理由。每隔几年，以私募大神为代表的机构投资者都会掀起一波购买消费股的热浪。从本质上讲，这不是价值投资，而是主题投资。为了让散户接盘，他们会向你展示20年以后的美好前景；或是说这是老祖宗留下的东西，多么多么值钱；或是以成长的名义和你玩“降估值”的游戏。这个游戏不好玩儿。比如，2010年张裕A的市盈率是58倍，市净率是22倍，目前市盈率是28倍，市净率是2.99倍。估值是降下来了，但股价却腰斩了。金蝉脱壳的机构们赚肥了，你的钱包却瘪了。这个游戏是不是很血腥？

     罗伊·纽伯格说过：“在这个充满冒险的世界里，因为存在着许多可能性，人们会痴迷于某种想法、某个人、某种理想。最后能使人痴迷的恐怕就算股票了。但它只是一张证明你对一家企业所有权的纸，它只是金钱的一种象征。热爱一支股票是对的，但当它股价偏高时，还是别人去热爱比较好。”

  至理名言啊！