投资大师卡拉曼在《安全边际》一书中指出：成为一名价值投资者往往意味着和不同人群站在一起，挑战传统智慧，并反对时下流行的投资风。它可能是一项非常孤独的任务。

    这段话这让我联想到了李大霄和但斌，他们俩可是中国股市上出了名的的“孤独先生”。

    大宵先生2005年中期提出要“播种”；2006年提出“不拔青苗”；在2007年底大盘陷入疯狂时坚决看空，提出“摘熟苹果，保住胜利果实”，因此遭受了多头的指责、谩骂甚至人身威胁，他又因在2008年的1664点大底时呼吁股民入场而一举成名。

    但大宵先生也有出糗的时候，2010年提出“融冰之旅需要坚持”；2011年提出“融冰之旅渐入佳境”；2012年又提出“小牛市 ”、“钻石底”，由于屡次预测失误而再次成为大家讥讽、嘲笑的对象，以至于林耘先生怀疑大宵先生的品质出了问题。

    作为一名证券分析师，预测对错乃兵家常事。重要的是，大宵坚持了自己的独立思考的立场，不人云亦云，不做墙头草。据说大宵先生初到英大证券时，向领导提出的要求就是要坚持自己的独立分析不受干扰。大宵先生洞悉了人性的贪婪和恐惧，遵循了股票市场发展的基本规律，掌握了价值投资的精髓。他的逻辑是正确的，他的大方向是正确的，这一点足以值得我们尊重和学习。由于经济和股市的不确定性而带来的判断失误，那是巴菲特也避免不了的，如果刻意强调细节，抓住具体的点位不放，吹毛求疵，冷嘲热讽，未免有点苛刻。

    现在大盘逼近2400点了，讽刺挖苦大宵先生的人噤声了。但我们无法知道大盘会不会再度跌破大宵先生的“钻石尖”。如果跌破，大宵先生一定会再次成为一些人的谈资笑料。但我相信，大宵先生一定会一如既往的坚持他的观点，一路“孤独”地走下去。

    但斌先生的孤独源于那本广为流传的《时间的玫瑰》。他在茅台上的坚持，为他带来了丰厚的收益，但在08年以后，他的“长期持有”的投资风格受到了市场人士的广泛质疑。但他依然特立独行，我行我素。即使今天大家纷纷躲避白酒股，他仍一意孤行，不但抛出了“玫瑰底”，甚至还表示继续加仓茅台，这份执着，值得我们尊重。

    2008年大熊之后，人们对“长期持有”的方法进行了深刻反思，包括但斌先生本人。但斌先生在一次采访中表示，已将强周期股换为弱周期股，但仍要坚持长期持股。我认为这是换汤不换药，还是没有抓住事情的本质。一是因为强周期、弱周期并非一成不变，有时是可以转换的；二因为是长期持有只是价值投资的一种形式，而不是价值投资的本质。

    对但斌先生分析得最为全面透彻的是SOSME先生的一篇文章《但斌是“价值投资者”吗？》。他把但先生的投资理论总结为：“时间的玫瑰论”，“伟大公司论”，“穿越论”，并分别予以剖析。指出价值投资的本质就是那句通俗的解释：用50美分的价格买下1美元的价值，价值投资的核心就是安全边际和防范风险。但斌先生只看到了时间复利的正效应，却忽视了时间复利的负效应；只认定投资伟大公司，而不管价格如何，涨跌如何，完全忽视了市场风险；只相信伟大的企业能穿越牛熊，穿越周期，穿越历史，而不怀疑自己是不是会选错公司。（其实，伟大的公司和牛股一样，只是事后才看出来的。）

    SOSME最后总结道：“但斌先生的投资风格或许是成长投资，大趋势投资 ，伟大公司投资，但肯定不是价值投资，但这并不否定但斌会是一个成功的投资者。”我深以为然。

    大宵先生是一位尊重市场波动的现实主义者，但斌先生是一位重视企业成长的理想主义者，都是坚持独立思考的人。但如果非要我二选一的话，我更加欣赏大宵先生。因为我非常敬畏市场的波动，同时我也不认为短时间内中国会出现微软、可口可乐那样伟大的公司。