中秋节后黑色板块策略分析

7月中下旬，黑色板块由上涨走势转入震荡，整个8月份维持单边下跌走势，铁矿近乎“V型”反转暴跌，九月中上旬黑色板块集体止跌，顺利实现预期反弹回升。从回升力度来看，螺纹3600、铁矿690、焦炭2000一带均是之前提示的冲高目标，目前渐渐回升靠拢，可以重点观察反弹到位表现。

对于九月中下旬乃至十一之后走势，个人预期后市并不乐观，可以通过系统性基本面分析与技术分析予以解释。

第一，宏观。我们先看下国外：8月1日美联储宣布降息25个基点，十年以来首次；9月12日欧洲央行宣布降息10个基点，同时宣布重启QE（量化宽松政策）。再看国内：央行宣布9月16日下调存款准备金率0.5个百分点，年内第三次下调。从货币政策角度来看，尽管国内重申稳健的货币政策（中性货币政策），但是主要经济体倾向于相对宽松的货币政策，这也是股市、楼市稳定“定海神针”。不过美国股市、中国楼市都处在相对高位，维持现状需要更多的宽松货币政策支撑，换句话说，股市、楼市体量太大，需要更多货币政策支持，这也是滞涨主要原因。目前货币政策弹性空间充裕，也决定长期方向依然向好。

第二，产业。1.供给。上半年中钢协公布数据显示，粗钢产量同比去年增加10%，国庆之前限产在市场预期范围之内，但是秋冬限产幅度要低于去年、北材南下计划提前，也就是说，下半年粗钢总产量下滑幅度有限，反而还有增加可能性。2.需求+库存。今年下半年需求明显弱于往年，地产调控只紧不松，9月中旬库存比往年高出20%-30%幅度，短期需求改善难改中长期库存累积预期。3.行业垄断能力。去年、前年钢厂库存决定期现价格，只要钢厂库存偏低，就可以随意拉升价格，反观今年联合挺价表现，明显垄断能力有弱化迹象。

第三，基差。去年、前年现货表现要明显强于期货，尤其到了交割月之前，期价轻松突破4000关口，反观今年表现，八月中下旬1910合约低点在3550一带，部分钢厂现货价格比期货价格还低，这在往年是不存在的，而且今年钢厂一直处于微利状态，基差缩小、利润降低也是行业垄断能力下滑的另一个佐证。

第四，资金。对比近几年多头资金、空头资金表现：16、17、18年，多头资金经常性的拉爆空头资金，而且持仓席位上，盘面上涨阶段，前20名主力多头持仓要明显多于空头资金，多杀空现象频繁出现。反观今年表现，主力多头资金对冲参与迹象明显，也是市场资金趋于谨慎一种体现。

第五，市场情绪。今年市场整体处于理性运行阶段，资金“削峰填谷”意图明显，限制盘面波动幅度。反观前两年表现，现货拉升、期货飙涨，共振螺旋式拉升频繁出现，非理性涨幅可观。今年的理性运行与往年的非理性运行对比，也说明市场情绪趋于谨慎。

总结来看：宏观政策趋于中性宽松（平抑价格下限）、产业格局转折向下、基差缩小、资金与市场情绪趋于谨慎，可以形象看作逆流而上的船，向下容易向上难。

对比一下螺纹、铁矿、焦炭指数技术图形。

从螺纹指数周线图形来看，三年牛市高点见到4440一带，之后的三波回调明显是针对三年牛市（也就是红色方框之内涨幅）的回调。价位上，61.8%的回调幅度恰好对应3350一带，这个价位在18年4月初、12月初均出现过，今年八月份第三次回踩，如果近期回升幅度有限（3600-3800一带对应中期强压区域），那么螺纹大概率进入C浪下跌，3350一带惯性击穿，下一波有望在3000关口回调到位，恰好对应一年时间周期。

2019年铁矿这波大牛市是由供需缺口、资金和市场情绪主导走势。价位上看，900一带见顶回落，回踩到580一带见到阶段底部，目前的回升仅仅是针对8月份下跌的反弹修复，之前也提示过：690是理论反弹强压位置，710是极限反弹目标。如果没有意外供给端利好，预计反弹修复到位之后，期价震荡回落可期，后期还有机会再探580-600一带。

从焦炭指数周线走势来看，两条红线构筑长期上涨回归通道，今年通道下轨线倾斜程度降低，转换至黑色线，形态上看，八月份杀跌阶段一度下破通道线。目前焦炭正反抽该线，预计近期盘面大幅向上翻越难度很大，大概率反弹一波之后进入震荡或者重返跌势。