很多人看空美元，但逻辑不对，我现在替他们找理由（观点其实是抄一个微博博主的）。

     下面两张图，图1是美德10年期国债利差和VIX指数（图片来自于彭博软件）；图2是美元指数。

 

      两张图，我截取了差不多的时间段（手工操作，不太准），在2006年以后，两者在方向上，呈现高度的一致性：美德10期国债利差扩大，美元指数就涨；美德10年期国债利差缩小，美元指数就跌。就是说，在2006年以后，全球货币体系进入了美欧争熊的年代：看谁比谁熊——美元在“比烂”出胜出一筹（这我记得最早是陶冬博士提的观点）。

        这段时期，本来全球最强的货币是人民币——但我现在不这么看了。大的道理不讲，最简单的证据：黄金/人民币，就是期货市场上的沪金——以人民币计价的黄金。

       

        问题在于：2008年后的美德10年期国债利率，各自都是被美联储和欧央行入市干预出来的。就是说：美联储停手了，或者说只要现在美联储一有机会，就会试图尝试“货币政策正常化”：你太长时间干预市场，会让市场产生错觉——这个过程就是要让10年期美债利率，由资本的回报率和风险溢价去决定；但是我认为长期看，欧央行是停不了手：就像说你问我，长期看日本央行停得了手吗？我认为是不能的。

        

       美元指数和美德10期国债利差，从2006年以来两者在方向“高度一致性”改变了没有？我认为现在没有；会不会改变：那要看国债利率所反映出来的是资本回报率（简单的说）还是风险溢价。

       A、如果美德10年期国债利率，都由两国（两个经济体）的资本回报率决定，那么两者在方向上的一致性不会改变；

       B、如果德国10期国债，反映的欧元区风险上升，那么两者方向一致性就会被打破——全球资本会从欧元计价的资产撤离，换成避险资产（美元、黄金）。

        

        有人反对：2009年——2011年欧债危机，美元指数怎么没涨啊？那是因为美国经济基本面也烂，市场分不清两家谁更烂，那时涨的是黄金、人民币、日元，黄金涨得最好——这个星球上，欧元美元都不行时，黄金就开始“复辟”了。等到全球经济开始复苏后，黄金就不行了：因为黄金本身无法提供回报率。

        

        全球货币体系，背后起决定性作用的永远是“资本相对可获得的回报率”——钱总是住回报率高的地方流：这类似于“定理”；其次才是货币的规则：本位货币的定价权，在全球货币体系的价格矩阵里进行传导——这就是2006年以后在上面两张图中看到的。

        贸易是次要因素：美元长期的贬值，是向全球提供货币的结果：反映在美国的贸易账上就是长期逆差——别的国家拿东西去美国换美元。但我一个朋友认为：美元换商品，微观上路径的选择是很奇怪，可能是反常识的——他认为这仍然受到货币的规则影响。总而言之，根本就不是“购买力平价”理论。

        ——上面这些都是题外话（很伤脑筋的）。

        

       总结：美元指数和美德10年期国债利差，什么时候两者会在方向上呈现出一致性；什么时候两者的一致性会被打破。

       我个人坚持看法：图2美元指数只是回调。如果现在进行的是(B)浪的回调，那么它修正的量级将大于B浪。但我无法分清，因为这完全是由“央行之手”决定的。

        

        最后，对上一篇博文，还有一个更正。

        一般来说，我是不会去背书的——我要自己想明白。这个麻烦就在于：我会自以为是的写错很多东西。还有就是一些东西我要错了才会记住：比如"abcde"的三角型， 除非是反对称（扩散）形态，否则e浪是不允许越过c浪的高点。如果一开始就背下来，就不会有这类问题。当然好处是我不会把自己“背”死。

       

       这是对上篇博文的一个补充：由于修正浪的量级2>量级1，那么，黄色方框处，有可能是一个完整的5浪结构。