2014年7月11日作者注：本文未考虑增值税17%的影响，因当时本人未了解到这一点。以后有空再重新写一篇。

2013年，中国建筑营业收入增长19%，净利润增长25%，达203亿元，非常棒的成绩。但是，同时我们也可以看到，其经营活动产生的现金流量净额只有26亿，两者差距非常的大。这也是很多投资者不敢买中国建筑的原因。那么，现金流都去哪里了呢？

现金流大幅度少于利润，原因无非有以下几点：1.有坏账。2.做假账。3.大扩张。

第一种情况说明的是，利润做出来了，但是有很多钱收不进来。可以看到，中国建筑2013营业收入6800亿元，而经营活动的现金流入有7239亿元，不像啊。再看应收账款的情况，13年应收账款836亿元，比12年的812亿元近增加了2.9%，远低于营业收入19%的增速，说明应收账款情况还在好转中。所以我判断不是第一种情况。

第二种情况是做假账，但从经营活动的现金流入比营业收入大这一点来看，不像。其他的假账情况，我也不是专业人士，没有能力判断。

第三种情况说的是公司正在进行大规模扩张，也就是说，我今年尽管赚了两百亿，但是我又把其中的180亿投入再生产，以期赚取更多的利润。这点可以通过存货的情况看出端倪，2013年存货3220亿元，2012年存货2540亿元，增长26.7%，远高于营收19%的增长。所以我的判断是这种情况。

当然这种情况也是我最想要的一种。我们看多了那些四五十倍PE的创业版，他们的利润增长也不过百分之二三十，如今市值上千亿的中国建筑利润增长居然高达25%，大象起舞，匪夷所思。更让人觉得不可思议的是，如今中国建筑的PE只有四倍多。

根据中国建筑的新签合同额可以大致判断其今后几年内稳定的增长，所以目前的估值，我真的不知道该说什么。当然，从另外一个角度说，如此无效的市场正是我们这一代人获取财富的最佳机遇，所以说，我们这代人还是比较幸运的。

还看啥呢，大家一起上啊！