在本文开始之前，需要说明的是，本文的主体思路来自于@编程浪子，甚至可以说我只是对他的思想进行了自己的一些注解，再次对他表示感谢。另外本文的这些想法对于我个人而言，花了六七年的时间才想明白（或许是因为以前没花时间去想），但是可以想象的是，很多高手应该早就知道这些道理了。所以，高手慎入。

特别说明：以下讨论均假设市场对某只股票的估值不变。

在我刚接触股票的时候，我对股票的估值仅仅是PE。PE的概念的股价/盈利，那么可以简单的推出PE即为我们收回投资初始成本的时间，而我们投资的收益率为1/PE,即如某只股票的市盈率为10，那么我们花10年的时间可收回成本，每年的投资收益率为10%。

上述逻辑看起来似乎没有问题，但其实这是不符合实际的。上述推断最重要的前提其实就是公司每年的利润都拿来分红，而实际上我们A股市场上分红率基本上都在20%至40%左右。

那么先来假设一个极端的情况，即某个公司永远不分红（其实这是现实存在的，比如大名鼎鼎的伯克希尔）。那么我们投资股票的收益只能来自股票涨跌。这时候ROE（净资产收益率）要出场了。假设初始投资时，某只股票的净值为1，那么他的初始盈利能力为ROE，初始股价为ROE*PE,期末净值为1+ROE，期末盈利能力为（1+ROE）*ROE，期末股价为（1+ROE）*ROE*PE，收益为（1+ROE）*ROE*PE-ROE*PE=ROE*ROE*PE，收益率为ROE*ROE*PE/ROE*PE=ROE,即在永远不分红的情况下，某只股票的投资收益率为ROE。

当然，在现实生活中，很少有股票会永远不分红，也基本上没有股票为把所有的利润都拿来分红。所以我们就需要一个能兼顾两种情况的估值方法。

其实根据上述的推导，可以得出某只股票的收益率为：分红率/PE+（1-分红率）*ROE，拿本人的重仓股兴业银行来说，其PE为4.07,ROE22.6%,分红率为20%，可计算出预期收益率为23%。

2016年7月28日补充：估值中最难确定的还是ROE，高ROE是不可持续的，最终高ROE将趋向于社会平均收益率。或者靠高分红维持，但在此种情况下，收益率又是由PE决定的。所以说高收益太难。一只高速成长的股票真是可遇不可求，比如十年前的格力。所以，多研究企业才是王道，只有深入了解了，才能对一个企业的业绩作出大概正确的判断，这才是一个投资者应该做的事情。