中国央行周四晚间宣布，自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。随着全球通胀压力回落，近期欧洲经济疲弱等促使主要发达经济体和新兴经济体都重新转向货币宽松，当前中国央行的降息与这一国际趋势是一致的，也显示稳增长再次成为当前各国经济政策的重点。不过，国内降息时间提前，表明本周六即将公布的5月份的经济数据或不乐观。降息对市场短线影响较为有限，股指或再度下探之后迎来反击。

受周三欧美股全线大涨的影响，周四沪深指数双双高开于5日均线之上，但随后震荡走低，轻松跌破本周低点，沪指失守2300点关口。正如笔者近两日反复分析，虽然股指屡有上摸动作，但都不及周一阴线实体的二分之一位置，多头反击动能明显不足。成交量的大幅萎缩，说明市场恐慌盘抛售并不充分。“多头不死，空头不止”，市场需要继续释放做空动能，多头才会重新聚集力量反攻，或以调整的时间换取反弹的空间。

技术上看，如图一所示：沪指从去年年底至今构筑了一个大的收敛三角形形态，1月初在2132点和3月底的低点连线，形成一条反弹趋势的支撑线，但本周已经连续三天跌破支撑线，是否有效跌破还需市场进一步验证。当前，沪指2300点位意义已经不大，而3月底的低点位置2242点附近，主力资金分布较为密集，则会形成有效支撑。技术指标已经明显处于超卖区域，短线指数调整幅度也较为有限。

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盘面上看，周四两市个股延续大面积调整的态势，七成以上个股出现下跌，市场谨慎气氛继续扩散。虽然部分金融股股前两日有率先止跌反弹的迹象，但周四又陷入新的调整，拖累了指数下探。或是对降息消息的提前反映，地产股盘中一度活跃，但在空头的打压下，主力资金抵抗较弱，“招保万金”等品种放量回落，后市或形成反压。目前，由于市场缺乏强势板块的有效带动，大盘无法在短期内形成积极活跃的场面，市场信心的恢复还需要一个过程。

期指方面，周四主力合约IF1206也呈现高开低走的态势，上午盘中多头有一定的抵抗，但在空头的集中打击下，下午扩大跌幅，并向2500点关口迈进，尾盘有所企稳。从盘中持仓变化来看，仓差增加一度超过10000手，是近期主力较大规模入场的动作，空头优势明显。但尾盘IF1206的仓差再度为负值，说明空头短线获利纷纷离场，有助于指数再度企稳和多头的反击。次月合约IF1207继续增仓，但多空增持幅度相差无几，空头未再加码布局。不过，从期现价差上看，IF1206的价差重心有再度下移的迹象，多头依然处于被动地位，后市反弹动力受限。

如图二所示：IF1206的价差从5月初的20点附近逐步走低，5月下旬最低达到-30点附近，然后多头开始有所抵抗，但最近两周屡次上摸到0点附近受阻，空头压制较为明显。上周初至今，价差大部分时间都处于-20点到0点之间的箱体震荡，多空力量有所反复，但空头占据上风。这种格局的改变，或需要等到次月合约IF1207换月完毕，多空力量才有所转换。

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总体来看，目前期、现市场都处于短线超跌状态，本周的持续缩量调整意味着做空动能消化较为充分，后市指数再度下探的空间有限。降息利好提前公布，对周五会形成一定的刺激和推动，但指数形成大幅反弹的几率也很小，或再继续震荡筑底。预计本周末公布的经济数据不太乐观，市场需要进行再度消化，然后再奋力一搏。