今天（2013年1月25日）茅台发布2012年业绩预报，同比2011年利润增长50%左右。茅台股价开盘急跌超过4%，目前股价在188元。

2012年上半年，我清仓了占60%仓位的张裕B，当时的主要理由是现金流增长不及净利润增长。相对于净利润，本人更看重经营性现金流量，若经营性现金流量无法与净利润保持同步增长，则我就会怀疑业绩的真实性。在我清仓张裕B以后，其股价出现了断崖式下跌。

茅台在三季报的时候，也出现了经营性现金流量无法与净利润保持同步增长的问题，今天预报50%的同比增长应该是很不错的，只是低于市场预期而已。如果考虑到塑化剂问题和政府反腐的问题，茅台能取得这样的业绩也是相当不错的。

但是，我仍对茅台的未来几年的发展有些疑虑：茅台是缓慢降低增速？还是拐点凸现呢？

我不持有茅台，所以不会太费心去思量这个问题，但茅粉们肯定要动脑思考了。做为成长股，茅台估值的确不高，做为价值股，还看不到低估。