在一轮熊市中，高估的股票首先下跌，紧接着就是业绩平平的公司股票，最后才轮到人见人爱的绩优股。绩优股下跌的时候，熊市往往已经到了末期。

我在2007年曾150多元买入茅台，看着她在年底涨到230元，在2008年跌破140元时斩仓（最低曾跌破90元）。茅台今天的下跌并不意外，而是完全符合熊市规律。

我依然认为今明两年是茅台最好的时候，这个与茅台的终端销售无关。茅台的渠道利润太丰厚了，公司只要开始回收渠道利润，公司的业绩就会高速增长。

茅台未来额隐忧在哪里呢？

茅台一直都是供不应求的，销量的天花板在哪里呢？我不知道。但我知道茅台大建直营店之后，假酒就少了，而茅台的供应紧张很大程度上归功于假酒。如果大家能在直营店放心地买到真酒了，会降低茅台在人们心中的紧缺程度。所以等茅台的直营店建完了，我们就知道茅台的销量天花板了。

茅台不仅是流通股东的，更是贵州省政府的，二者利益难以协调。一旦茅台增长放缓，公司治理这些问题就又出现在流通股东面前了，当然现在人们还不会关注。

我依然持中庸的观点，茅台不会跌得稀里哗啦，也不会涨到天上去。涨了，我看空；跌了，我看多。